去年我幸運(yùn)地通過(guò)CFA和FRM的最后一次考試，順利結(jié)束CFA和FRM的考試之旅。下面是對(duì)這兩個(gè)考試的介紹和我的一些想法。

1.CFA和FRM項(xiàng)目的介紹

網(wǎng)絡(luò)上已有不少介紹資料，比如上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公管學(xué)院網(wǎng)校的CFA和FRM頁(yè)面。下面是我寫(xiě)的一些簡(jiǎn)單介紹。

1.1.CFA課程項(xiàng)目

CFA是Chartered Financial Analyst的簡(jiǎn)稱，中文翻譯為特許金融分析師，由美國(guó)的CFA協(xié)會(huì)維護(hù)和頒發(fā)證書(shū)。CFA項(xiàng)目已經(jīng)持續(xù)了60年，是投資界認(rèn)可度最高的認(rèn)證項(xiàng)目。

目前，CFA協(xié)會(huì)擁有約11萬(wàn)會(huì)員，分布在138個(gè)國(guó)家，其中有9.8萬(wàn)名CFA持證者。 而且這個(gè)人數(shù)也在快速增長(zhǎng)。2012年6月份，全球共有全球有24,754 名考生應(yīng)考第三級(jí)考試，其中12500名考生通過(guò)考試，這些考生將于10月初陸續(xù)獲取被譽(yù)為行業(yè)黃金標(biāo)準(zhǔn)的CFA特許資格認(rèn)證。而且后備力量充足，2012年6月份，5萬(wàn)名考生參加第一級(jí)考試，4.5萬(wàn)名考生參加第二級(jí)考試的，，三個(gè)級(jí)別總考生超過(guò)11萬(wàn)人。

在中國(guó)內(nèi)地，截止2011年8月，擁有超過(guò)2,000名CFA協(xié)會(huì)會(huì)員，雖然人數(shù)較少，但是CFA協(xié)會(huì)全球范圍增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，也是新增CFA一級(jí)考試人數(shù)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。2012年6月中國(guó)內(nèi)地共16,010名考生參加CFA考試，在所有國(guó)家和地區(qū)中僅次于美國(guó)。按照這個(gè)速度，中國(guó)CFA持證者可能兩年就會(huì)翻番。

為了成為CFA持證者（即在你名片的名字后加上CFA），你需要完成下面三件事情：

通過(guò)CFA項(xiàng)目的三次考試

CFA考試分為一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)。每一級(jí)考試在一天完成，上午下午各一場(chǎng)，總共有六場(chǎng)考試，每場(chǎng)三個(gè)小時(shí)。其中二級(jí)和三級(jí)考試每年只舉辦一次，時(shí)間為6月初。一級(jí)每年舉辦兩次，分別為六月初和12月初?？荚嚍槿⑽脑囶}和英文作答。

除了三級(jí)的上午，其它考試都是選擇題，每個(gè)選擇題三個(gè)選項(xiàng)。但一級(jí)的選擇題最簡(jiǎn)單，每次考試為120個(gè)選擇題，各個(gè)題目之間是獨(dú)立的。而二級(jí)的兩次考試和三級(jí)的下午，選擇題是 案例問(wèn)題，考生需根據(jù)每個(gè)案例中的資料回答相關(guān)的選擇題 。每次考試共有10個(gè)案例，每個(gè)案例有六個(gè)選擇題，共60個(gè)選擇題（比1級(jí)要少一半，但事實(shí)上因?yàn)殚喿x材料很長(zhǎng)，時(shí)間反而更緊一些）。

三級(jí)的上午則是傳說(shuō)中的主觀題，所有題目都要紙筆作答，回答問(wèn)題和列寫(xiě)計(jì)算過(guò)程。這次考試普偏認(rèn)為是中國(guó)考生最難過(guò)的一關(guān)，主要因?yàn)檎Z(yǔ)言問(wèn)題，而且很多人連題目都來(lái)不及做完。

CFA協(xié)會(huì)公布的通過(guò)規(guī)則為，分?jǐn)?shù)(上午和下午之和)高于全球前1%考生的平均分的70％。比如排名前1％的考生的平均成績(jī)?yōu)?0分，那么考試通過(guò)線為63分。最近幾年各個(gè)級(jí)別的考試通過(guò)率都在40％到50％之間，其中三級(jí)通過(guò)率相對(duì)更高一些。

四年以上與投資相關(guān)的工作

CFA協(xié)會(huì)要求4年以上工作經(jīng)驗(yàn)才能獲得CFA的證書(shū)。而且并不是所有工作經(jīng)驗(yàn)都有效，只有與以下相關(guān)的工作經(jīng)驗(yàn)才有效：在投資決策過(guò)程（如金融分析、投資管理、和證券分析等等）中收集、評(píng)估及應(yīng)用金融、經(jīng)濟(jì)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；直接或間接主管他人進(jìn)行上述活動(dòng)；從事上述投資決策活動(dòng)的教學(xué)培訓(xùn)工作等等。所以，會(huì)計(jì)、審計(jì)之類(lèi)的工作經(jīng)驗(yàn)不被任何。另外，假期、兼職和實(shí)習(xí)期間的工作經(jīng)驗(yàn)也不被承認(rèn)。

由于CFA的這條限制，目前中國(guó)地區(qū)CFA持證者并不多，好一些人考試通過(guò)但還沒(méi)辦法注冊(cè)。但等過(guò)了這一兩年，中國(guó)CFA持證者會(huì)輕易翻番。

成為CFA協(xié)會(huì)的會(huì)員

要想成為CFA持證者，你必須先加入CFA協(xié)會(huì)。但這個(gè)可不是免費(fèi)的，你需要付２７５美元的年費(fèi)以及大約100美元的本地協(xié)會(huì)會(huì)費(fèi)。成為會(huì)員之后，你可以參加一些CFA組織的活動(dòng)，但大多數(shù)人交這個(gè)費(fèi)用主要是為了獲得CFA的證書(shū)。

1.2.FRM

FRM （Financial Risk Manager）由美國(guó)「全球風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)」（Global Association of Risk Professionals ，簡(jiǎn)稱GARP）設(shè)立，是風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域認(rèn)可度最高的證書(shū)之一。

FRM考試始于1997年。截至2009年底，全球約有2萬(wàn)多名人員獲得FRM頭銜。FRM考試在中國(guó)北京、上海、廣州、成都、武漢、香港和臺(tái)灣設(shè)有考點(diǎn)，目前中國(guó)（包括香港、臺(tái)灣）已取得FRM證書(shū)的大約在1000人左右，屬于極度稀缺的金融高級(jí)人才。

從2010年開(kāi)始，F(xiàn)RM考試分為兩部分，Part I和Part II。注意這里和CFA的分三級(jí)不一樣。CFA的三個(gè)級(jí)別的考試內(nèi)容有很大的重疊，而FRM的兩次考試分別考不同的內(nèi)容（Part I主要為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，Part II為信用、操作風(fēng)險(xiǎn)等）。每個(gè)部分只有一場(chǎng)考試，時(shí)間為四個(gè)小時(shí)。GARP每年在5月和11月舉行兩次考試，每次上午考Part I，下午考Part II。GARP允許考生可選擇同時(shí)參加Part I和Part II的考試，但如果Part I沒(méi)過(guò)，Part II不會(huì)得到評(píng)分（所以不會(huì)出現(xiàn)考生先過(guò)Part II再過(guò)Part I的情況）。相比較而言，F(xiàn)RM的周期比CFA要短得多，大部分人可以在1年內(nèi)搞定。

每次考試為80個(gè)單項(xiàng)選擇題，每題為4個(gè)選項(xiàng)（CFA的選擇題為三個(gè)選項(xiàng)）。GARP沒(méi)有公布考試通過(guò)規(guī)則，但基本上每次通過(guò)率都超過(guò)50%，比CFA考試的通過(guò)率高。

同CFA一樣，為了獲得FRM稱號(hào)，除了通過(guò)兩次考試外，申請(qǐng)者還必須有兩年以上相關(guān)的工作經(jīng)驗(yàn)。目前FRM持證者還不需要為之支付年費(fèi)（CFA的年費(fèi)超過(guò)350美元）。

2.關(guān)于CFA和FRM的考試

2.1.考試所需復(fù)習(xí)時(shí)間

CFA協(xié)會(huì)推薦每個(gè)級(jí)別的CFA需復(fù)習(xí)300個(gè)小時(shí)以上。GARP建議FRM應(yīng)考人員復(fù)習(xí)備考時(shí)間約為14周。實(shí)際復(fù)習(xí)時(shí)間因人而異，CFAer上還有一些人辭職脫產(chǎn)復(fù)習(xí)CFA考試，也有人基本上裸考通過(guò)考試。

對(duì)于學(xué)生而言，這個(gè)復(fù)習(xí)時(shí)間根本算不了什么，但對(duì)于已參加工作的人(比如我)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。這表現(xiàn)在，一、工作之余沒(méi)那么多時(shí)間來(lái)學(xué)習(xí)；二、已經(jīng)沒(méi)有學(xué)習(xí)的習(xí)慣，學(xué)習(xí)效率相比于學(xué)生而言極其低下。當(dāng)然參加工作之后考試也有一些好處，比如考試內(nèi)容里有一些東西是工作里面遇見(jiàn)過(guò)的，這樣有了理解之后學(xué)習(xí)要容易一些。

另外，CFA考試項(xiàng)目在時(shí)間跨度上也很長(zhǎng)。雖然CFA最短可以在1年半內(nèi)搞定，但多數(shù)人都做不到。CFA官方的統(tǒng)計(jì)是平均需要4年。FRM倒是可以在一次考試內(nèi)結(jié)束，考試相對(duì)輕松很多。

2.2.我的學(xué)習(xí)方法

下面說(shuō)下我的學(xué)習(xí)方法。首先考試下來(lái)，我覺(jué)得這些考試的難度大約是：

FRM Part I < FRM Part II = CFA Level 1 < CFA Level 2 < CFA Level 3

2.2.1.CFA

CFA的學(xué)習(xí)資料有CFA官方提供的Curriculum和第三方提供的Schweser Notes。其中Notes是Curriculum的縮減版，大多數(shù)人用的都是這個(gè)。比如我三個(gè)級(jí)別的考試都沒(méi)看過(guò)Curriculum。

復(fù)習(xí)過(guò)程中，我發(fā)現(xiàn)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公管學(xué)院網(wǎng)校發(fā)布的中文版教程對(duì)復(fù)習(xí)很有幫助。中文教材雖然在某些地方翻譯上有問(wèn)題，但用于快速熟悉相關(guān)的課題非常有幫助。而且篇幅也要少得多(每級(jí)約300頁(yè))。我復(fù)習(xí)的時(shí)候，基本上半天就能將中文版的內(nèi)容全部看一遍?？赐曛形陌嬷螅賹W(xué)英文版Notes速度要快得多。

另外，我覺(jué)得備考CFA最重要的就是做題。

我在復(fù)習(xí)的過(guò)程中做過(guò)以下的題目(有些沒(méi)做完)：

Notes每章后面的習(xí)題

Notes附帶的Practice Exams

CFA協(xié)會(huì)提供的Mocks(每年兩套)

CFA協(xié)會(huì)提供的Practice Exams（每年兩套）

CFA協(xié)會(huì)提供的真題（只有三級(jí)的上午卷）

這里面大多數(shù)資料都可以在人大經(jīng)濟(jì)BBS上找到。

我覺(jué)得把Notes過(guò)一遍，將上面提到的題目做一下（每套做六個(gè)小時(shí)，共需60個(gè)小時(shí)以上），考試前再快速過(guò)一下中文版教材，通過(guò)考試應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。

我考三級(jí)上午的時(shí)間特別緊，基本上沒(méi)時(shí)間檢查，聽(tīng)說(shuō)大多數(shù)人都是如此，有些人甚至題目都沒(méi)做完?？既?jí)前一定要真正模擬一次上午的考題(CFA Inistitute會(huì)公布往年三級(jí)上午的真題)，掌握好時(shí)間。

2.2.2.FRM

FRM的學(xué)習(xí)資料有FRM Handbook和Notes。我考Part I的時(shí)候都不知道有Notes，只看了Handbook，考完后覺(jué)得看Handbook已足夠。考Part II的時(shí)候使用了Notes，發(fā)現(xiàn)Notes的內(nèi)容比Handbook要多不少，實(shí)際考試也是如此。所以Part II最好還是使用Notes，當(dāng)然CFAer上有人只用Handbook，因人而異吧。

FRM我沒(méi)做什么題，主要平時(shí)工作也是做的這一塊，內(nèi)容大多數(shù)都已經(jīng)很熟悉。所以對(duì)于FRM的備考經(jīng)驗(yàn)只做參考。

2.3.驚人的考試費(fèi)費(fèi)用

對(duì)于CFA和FRM，一個(gè)不可回避的問(wèn)題是它的考試費(fèi)用，太貴了。

考一門(mén)中國(guó)的CPA只要60人民幣，考完六門(mén)需要360。而考CFA需要多少錢(qián)呢，最低需要：420+650+650+650=2370美元，其中420美元的注冊(cè)費(fèi)，后面三次每次650美元的考試費(fèi)?？糉RM需300+350+350=1000美元。兩門(mén)考試合計(jì)為3370美元，大約21000人民幣。這個(gè)價(jià)格還每年都在上漲，在中國(guó)你還需要多付約3%的費(fèi)用給中國(guó)政府。

上面還是假設(shè)你每次都能順利通過(guò)考試的情況。如果你不幸掛了一門(mén)CFA，你就需再掏650美元約4000人民幣。而根據(jù)CFA提供的信息，平均每人考5次才獲得證書(shū)，也就是說(shuō)CFA的平均考試費(fèi)為2370+650×2=3670美元約23000人民幣。而不幸掛掉一次FRM，同樣會(huì)帶來(lái)350美元的新增考試費(fèi)用。

另外，上面還假設(shè)你每次都最早報(bào)名。如果你不幸沒(méi)有及時(shí)報(bào)名，你還可能多付大約一半的費(fèi)用。

當(dāng)你費(fèi)勁心思通過(guò)考試，你還需要每年掏370美元約2300人民幣的真金白銀成為CFA會(huì)員，這是成為CFA持證者的必要條件，之后你才能在名字后面寫(xiě)上CFA三個(gè)字。FRM持證目前還可免費(fèi)，但還不知道能免費(fèi)多久。如果收費(fèi)，應(yīng)該同GARP會(huì)員的年費(fèi)，為190美元。

有些公司報(bào)銷(xiāo)考試費(fèi)和持證費(fèi)，這樣能省不少錢(qián)。甚至，我聽(tīng)說(shuō)有些大銀行還內(nèi)部辦理脫產(chǎn)的培訓(xùn)班，讓雇員去參加考試。在這樣的公司里，成本相對(duì)要低很多。

3.對(duì)CFA和FRM項(xiàng)目的看法

3.1.考CFA和FRM有沒(méi)有用

這么高的金錢(qián)和時(shí)間成本，CFA和FRM到底是不是物有所值呢？這要從兩方面來(lái)看，一，這張證本身到底有沒(méi)有用；二、從證書(shū)的學(xué)習(xí)過(guò)程中能否學(xué)到什么。

從我工作中面試以及接觸到的一些招聘信息來(lái)看，CFA或者FRM對(duì)于找工作算得上是一個(gè)加分項(xiàng)，尤其是對(duì)那些沒(méi)有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的求職者，這起碼能讓你不在簡(jiǎn)歷關(guān)輕易被刷，同時(shí)在面試時(shí)能獲得一些基本的信任。從找工作的角度來(lái)說(shuō)，證書(shū)是有用的，但注意這里并沒(méi)有說(shuō)它是充分的。

在工作中，這張CFA和FRM證書(shū)有用嗎？我認(rèn)為答案是否認(rèn)的。我沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)有地方，對(duì)于CFA和非CFA在待遇等方面有差異，工作后主要還是看個(gè)人表現(xiàn)。有人會(huì)說(shuō)所有證書(shū)都這樣，那倒未必。比如一張保薦代表人證書(shū)，可讓你的收入輕松翻番。

我更想說(shuō)的是考CFA和FRM，可以極度擴(kuò)展知識(shí)范圍。CFA和FRM都是有深厚積累的職業(yè)考試，其廣度和深度經(jīng)歷了歷史的考驗(yàn)。可以說(shuō)，CFA考完后，金融從業(yè)的一些基礎(chǔ)知識(shí)基本都知曉。這無(wú)論在面試和工作中，都有極大的好處。當(dāng)然，由于CFA應(yīng)用于全球金融市場(chǎng)，很多內(nèi)容并不適用于有特色的中國(guó)市場(chǎng)。但隨著中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)放和創(chuàng)新，CFA的知識(shí)價(jià)值會(huì)越來(lái)越大。同樣，F(xiàn)RM包含了風(fēng)險(xiǎn)管理的一些基本套路。中國(guó)人一向喜歡土路子，鄙視所謂的教條，但事實(shí)上摸索幾年后，最終還是會(huì)使用別人成熟的方法。

3.2.哪些人可以備考CFA、FRM

我覺(jué)得答案是：跨專業(yè)想轉(zhuǎn)金融行業(yè)的求職者，非核心的金融從業(yè)人員。

對(duì)于想進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的人，金融證書(shū)是一個(gè)非常好的敲門(mén)磚（但只是敲門(mén)而已，想進(jìn)門(mén)則需要實(shí)際能力和更好的素質(zhì)做支撐）。特別是對(duì)于專業(yè)不對(duì)口的人，金融證書(shū)是為數(shù)不多的可以放到簡(jiǎn)歷上的亮點(diǎn)之一。

另外，金融證書(shū)也可以讓專業(yè)不對(duì)口的人士快速上手。我在念書(shū)的時(shí)候有一個(gè)誤區(qū)，即只要數(shù)學(xué)好，很多東西可以工作時(shí)才學(xué)。但在參加工作面試摩根斯坦利時(shí)被直接鄙視，因?yàn)槲衣?tīng)不懂面試者提的「現(xiàn)值」的概念，面試者很客氣的跟我開(kāi)了幾本書(shū)單讓我回去再做準(zhǔn)備。如果當(dāng)時(shí)學(xué)過(guò)CFA，即使是一級(jí)，都不會(huì)出現(xiàn)這種情況。

如果已經(jīng)參加工作了，我覺(jué)得那些核心崗位，比如交易員等等，證書(shū)作用非常有限。但非核心，比如研究、風(fēng)控等苦逼崗位，可以用證書(shū)來(lái)貼貼金。

這個(gè)原因是那些核心崗位的技能需求特別專一，同時(shí)注意力也需要更集中，CFA對(duì)他們來(lái)說(shuō)內(nèi)容太廣，某些內(nèi)容深度又不夠。同時(shí)核心崗位的業(yè)績(jī)非常清晰，交易員賺了多少錢(qián)，有多少收益率，在跳槽時(shí)都可以直接說(shuō)，大家不會(huì)看CFA這種虛物。

而非核心崗位在工作中面對(duì)的范圍反而會(huì)更廣一些，比如一個(gè)風(fēng)控人員需要對(duì)接多個(gè)不同的業(yè)務(wù)，同時(shí)壓力相對(duì)較小可以用來(lái)準(zhǔn)備考試。非核心崗位由于沒(méi)有明確的業(yè)績(jī)數(shù)字，所以CFA這種東西也算得上是提升個(gè)人價(jià)值的一種方式。

3.3.CFA vs FRM

首先由于CFA的內(nèi)容基本覆蓋整個(gè)金融投資領(lǐng)域，而FRM只涵蓋投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理，所以對(duì)于非風(fēng)險(xiǎn)管理人員，這兩者沒(méi)什么可比性，必CFA無(wú)疑。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理人員，我覺(jué)得可以優(yōu)先考FRM。畢竟風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容，F(xiàn)RM要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于CFA，對(duì)工作的幫助更大；同時(shí)CFA報(bào)名費(fèi)等成本也更高，時(shí)間周期太長(zhǎng)，而FRM最短可以一次搞定。

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