個(gè)人背景

本人是一名在加拿大一間普通大學(xué)念書(shū)的學(xué)生，本科金融專(zhuān)業(yè)。4月中旬之前一直忙于上課和考試，真正開(kāi)始準(zhǔn)備CFA時(shí)只剩下45天時(shí)間（3月份時(shí)不系統(tǒng)地看過(guò)一些章節(jié)）。當(dāng)時(shí)想著時(shí)間應(yīng)該夠，因?yàn)槲覍W(xué)的課程一定程度上與level 2 重合。（注：本文為2012年考經(jīng)，僅供參考?。?/p>

面對(duì)時(shí)間的緊迫，我的方法不算是聰明和明智的，因?yàn)槲以诳荚嚽?0天才把5本notes 看完兩遍，CFA教材后的習(xí)題也只完成了80%。更糟的是第一次做mock（2011年）時(shí)，看著考題，根本下不了手，最后限定的三小時(shí)內(nèi)，F(xiàn)SA 和Equity部分只有30%左右的準(zhǔn)確率。那時(shí)候，我真的很想放棄，心想這樣的水平別說(shuō)pass了，連band 8都別想有。

當(dāng)時(shí)萬(wàn)念俱灰，偶爾在網(wǎng)上碰到了一篇文章，作者以4A1B5C的成績(jī)過(guò)來(lái)二級(jí)，成績(jī)不算很理想，但考慮到他的個(gè)人情況，他以這樣積極的態(tài)度面對(duì)這個(gè)夢(mèng)魘般的考試，我當(dāng)時(shí)很收鼓舞。覺(jué)得如果能過(guò)當(dāng)然好，如果不能過(guò)，也要盡力完成這次考試，當(dāng)是人生的一個(gè)寶貴經(jīng)驗(yàn)。

只剩10天，我決定集中火力應(yīng)付分值最高的FSA和Equity，用的資料主要是歷年的mock，因?yàn)闀r(shí)間不多，而mock又算是仿真度最高的了。09到11年的mock，我認(rèn)為除FSA與Equity之外，其他部分價(jià)值不大（由于每年CFA課程教材和考點(diǎn)都有變動(dòng)），所以我只做了這幾年的FSA，Equity。第一是要練感覺(jué)，更重要的是歸納出歷年來(lái)相對(duì)固定的考點(diǎn)。

主要考點(diǎn)如下（注：我只列舉我認(rèn)為最重要的考點(diǎn)，無(wú)法完全地覆蓋）：

1.FSA

1）

LIFO 與 FIFO 之間的轉(zhuǎn)換，在IS與BS報(bào)表上是那幾個(gè)accounts(Cash, inventory, retained Earning以及這些account涉及的ratios) 會(huì)有什么變化。LIFO Liquidation對(duì)net income 的影響。以及LIFO，F(xiàn)IFO在轉(zhuǎn)換后對(duì)報(bào)表的financial ratios有什么影響。

2）

Financial investments 中HTM，AFS和HFT之間initial cost 和subsequentcosts該如何記錄，以及三種在得到gain/loss,dividend, interest等該錄入于IS（作為net income）， 還是equity（作為OCI）

3）

Earning Quality 這個(gè)reading很重要，別看只有少少的十幾頁(yè)，它在mock出現(xiàn)的機(jī)率和重要性都很大，因?yàn)樗梢园亚皫讉€(gè)單獨(dú)的reading綜合起來(lái)出題。

4）

Equity method, proportional consolidation, consolidation method. 要分清楚具體的差異點(diǎn)。比如dividend在以上三種是怎樣記錄的；又例如equitymethod只是asset上多了financial investment 這個(gè)account（相應(yīng)地，cash減少，總量上asset不變），而consolidation method 則是要把subsidiary 的asset 和debt 都combine起來(lái)，這里就可以涉及到financialratios 之間的變化了。

5）

本人認(rèn)為最容易出錯(cuò)的地方就是interests capitalization. 這里的cap可以有兩種方式，幾年來(lái)的mock均有出現(xiàn)。All interests are capitalized in assets, 但至于不同的asset，就會(huì)有不同效果。如果asset是inventory，這些interest將來(lái)就以COGS的形式表現(xiàn)出來(lái)，如果 asset是資本品（機(jī)器等），interests將來(lái)以depreciationexpense 出現(xiàn)。Mock出現(xiàn)最多的就是，假設(shè)interests 不慎地被cap 在asset里了，怎樣在給定的報(bào)表中把capitalizedinterest expense 轉(zhuǎn)換為 COGS和Depreciation exp,而這又會(huì)影響到EBIT 和Cash Flow Statement 中 CFO和CFI。

6）

Pension 和 currencytranslation 那兩個(gè)readings 出的題目與書(shū)本的比較相似，當(dāng)然難度會(huì)增加。前者只有十幾頁(yè)，但當(dāng)時(shí)我花的時(shí)間比哪一張都長(zhǎng)，我最后總結(jié)出一頁(yè)紙（見(jiàn)附件），跟著這筆記走去閱讀，會(huì)事半功倍。只要讀懂了，這個(gè)reading就基本把它k掉了。Currency translation這一張我覺(jué)得把notes看了，教材的習(xí)題做了，也差不多了。

2.Equity

1）

感覺(jué)上DCF和FCF models 都比較直觀，國(guó)內(nèi)大學(xué)背景的考生很容易就能捉住邏輯。其實(shí)這兩個(gè)model都是基于將future cash flows 折現(xiàn)而已，至于前者的cash flows是dividend，后者是FCFF和FCFE而已。

2）

讓我最意外的是Private Comp Valuation這一章，mock 中多處出現(xiàn)這章的估值模型，不要掉以輕心。

3）

還有residual method（RI），這個(gè)model邏輯不難理解，就是要特別注意它的cashflow 在timeline上是與DCF 和 FCF有些不一樣。這個(gè)細(xì)微的差別，很容易導(dǎo)致用錯(cuò)cash flow（詳細(xì)請(qǐng)參與當(dāng)年的notes）?？傊耶?dāng)是就經(jīng)常搞錯(cuò)，直到認(rèn)真分析做錯(cuò)的mock時(shí)，才得到要領(lǐng)。

考試策略

最好有三個(gè)月的時(shí)間準(zhǔn)備，將5本notes具體量化為每天的閱讀任務(wù)。起碼看兩遍notes，而且更重要的是要總結(jié)和歸納！要堅(jiān)持對(duì)每一個(gè)reading都要寫(xiě)出用自己熟悉語(yǔ)言寫(xiě)的notes，可以是文字，可以是圖表，通過(guò)這個(gè)方式你才能把它變成你的知識(shí)。然后就是做notes后的練習(xí)，和教材后的練習(xí)。如果好像我這樣時(shí)間準(zhǔn)備不充分的話，就主攻重點(diǎn)，棄車(chē)保帥。本人大概看了一些2015 過(guò)二級(jí)的考生成績(jī)，保險(xiǎn)一些來(lái)說(shuō)，最后有5個(gè)topics 大于70，而這里最好有FSA 和Equity，可以的話，Corp Fin和Fixed Income也可以在內(nèi)。如果能到達(dá)的話，最壞打算，ethics可以小于50（注：這里僅供參考，沒(méi)有進(jìn)行過(guò)嚴(yán)格驗(yàn)證）。

超越CFA之外的世界

對(duì)于那些不僅僅是為考試而考試的考生，不要僅僅滿足于此。在讀了幾次notes之后，你會(huì)對(duì)每個(gè)reading有一些具體印象，但那只是micro perspective, 你需要跳出細(xì)節(jié)，宏觀地將5本notes 用一個(gè)知識(shí)結(jié)構(gòu)圖將這10個(gè)topic 連接起來(lái)。

為什么這樣做？

因?yàn)榻鹑诓皇菃为?dú)的以不同科目組成的，而是由這些科目融合貫通起來(lái)的。

有志于以后在金融業(yè)有所作為的話，僅對(duì)細(xì)節(jié)了解，而缺乏對(duì)宏觀的視野培養(yǎng)，那以后頂多都只能算個(gè)金融民工。而且，科學(xué)的說(shuō)，一段時(shí)間之后，對(duì)于細(xì)節(jié)，你又能記住多少？

所以這里的武功心法就是：微觀到宏觀，學(xué)習(xí)細(xì)節(jié)為次，懂得內(nèi)在的金融邏輯才是最重要的。在武俠小說(shuō)里，這些細(xì)節(jié)算是招式，但招式根本不重要，因?yàn)橐粋€(gè)金融創(chuàng)新，你之前學(xué)的東西可能就被改寫(xiě)了。而內(nèi)功心法才是最重要的，而這就是金融的內(nèi)在邏輯。例如，現(xiàn)金流折現(xiàn)這一邏輯，不僅被應(yīng)用于equity 估值，也同樣被用于CorpFin 的 capital budgeting. 抽絲剝繭，其實(shí)很多東西都是來(lái)自于一些相同的基本假定。這些內(nèi)功心法在可見(jiàn)的將來(lái)不會(huì)改變，如果有所改變，那金融學(xué)這一學(xué)科也會(huì)出現(xiàn)重大的修改。

最后就是，CFA只是人生中眾多考試中的一個(gè)，不要為之傾注所有精力和時(shí)間而放棄現(xiàn)有的其他東西例如家庭，朋友等。

有些人認(rèn)為有了CFA charter就能找到工作的考生，有點(diǎn)像是緣木求魚(yú)。因?yàn)槠鸫a在國(guó)外，在什么公司有什么工作經(jīng)歷才是最重要的。而CFA只是一個(gè)錦上添花的東西，它是讓在職人士挑戰(zhàn)中高層職位的事后多一些籌碼而已。

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