個人背景

本人是一名在加拿大一間普通大學(xué)念書的學(xué)生，本科金融專業(yè)。4月中旬之前一直忙于上課和考試，真正開始準備CFA時只剩下45天時間（3月份時不系統(tǒng)地看過一些章節(jié)）。當時想著時間應(yīng)該夠，因為我學(xué)的課程一定程度上與level 2 重合。（注：本文為2012年考經(jīng)，僅供參考?。?/p>

面對時間的緊迫，我的方法不算是聰明和明智的，因為我在考試前10天才把5本notes 看完兩遍，CFA教材后的習(xí)題也只完成了80%。更糟的是第一次做mock（2011年）時，看著考題，根本下不了手，最后限定的三小時內(nèi)，F(xiàn)SA 和Equity部分只有30%左右的準確率。那時候，我真的很想放棄，心想這樣的水平別說pass了，連band 8都別想有。

當時萬念俱灰，偶爾在網(wǎng)上碰到了一篇文章，作者以4A1B5C的成績過來二級，成績不算很理想，但考慮到他的個人情況，他以這樣積極的態(tài)度面對這個夢魘般的考試，我當時很收鼓舞。覺得如果能過當然好，如果不能過，也要盡力完成這次考試，當是人生的一個寶貴經(jīng)驗。

只剩10天，我決定集中火力應(yīng)付CFA課程考試中分值最高的FSA和Equity，用的資料主要是歷年的mock，因為時間不多，而mock又算是仿真度最高的了。09到11年的mock，我認為除FSA與Equity之外，其他部分價值不大（由于每年CFA教材和考點都有變動），所以我只做了這幾年的FSA，Equity。第一是要練感覺，更重要的是歸納出歷年來相對固定的考點。

主要考點如下（注：我只列舉我認為最重要的考點，無法完全地覆蓋）：

1.FSA

1）

LIFO 與 FIFO 之間的轉(zhuǎn)換，在IS與BS報表上是那幾個accounts(Cash, inventory, retained Earning以及這些account涉及的ratios) 會有什么變化。LIFO Liquidation對net income 的影響。以及LIFO，F(xiàn)IFO在轉(zhuǎn)換后對報表的financial ratios有什么影響。

2）

Financial investments 中HTM，AFS和HFT之間initial cost 和subsequentcosts該如何記錄，以及三種在得到gain/loss,dividend, interest等該錄入于IS（作為net income）， 還是equity（作為OCI）

3）

Earning Quality 這個reading很重要，別看只有少少的十幾頁，它在mock出現(xiàn)的機率和重要性都很大，因為它可以把前幾個單獨的reading綜合起來出題。

4）

Equity method, proportional consolidation, consolidation method. 要分清楚具體的差異點。比如dividend在以上三種是怎樣記錄的；又例如equitymethod只是asset上多了financial investment 這個account（相應(yīng)地，cash減少，總量上asset不變），而consolidation method 則是要把subsidiary 的asset 和debt 都combine起來，這里就可以涉及到financialratios 之間的變化了。

5）

本人認為最容易出錯的地方就是interests capitalization. 這里的cap可以有兩種方式，幾年來的mock均有出現(xiàn)。All interests are capitalized in assets, 但至于不同的asset，就會有不同效果。如果asset是inventory，這些interest將來就以COGS的形式表現(xiàn)出來，如果 asset是資本品（機器等），interests將來以depreciationexpense 出現(xiàn)。Mock出現(xiàn)最多的就是，假設(shè)interests 不慎地被cap 在asset里了，怎樣在給定的報表中把capitalizedinterest expense 轉(zhuǎn)換為 COGS和Depreciation exp,而這又會影響到EBIT 和Cash Flow Statement 中 CFO和CFI。

6）

Pension 和 currencytranslation 那兩個readings 出的題目與書本的比較相似，當然難度會增加。前者只有十幾頁，但當時我花的時間比哪一張都長，我最后總結(jié)出一頁紙（見附件），跟著這筆記走去閱讀，會事半功倍。只要讀懂了，這個reading就基本把它k掉了。Currency translation這一張我覺得把notes看了，教材的習(xí)題做了，也差不多了。

2.Equity

1）

感覺上DCF和FCF models 都比較直觀，國內(nèi)大學(xué)背景的考生很容易就能捉住邏輯。其實這兩個model都是基于將future cash flows 折現(xiàn)而已，至于前者的cash flows是dividend，后者是FCFF和FCFE而已。

2）

讓我最意外的是Private Comp Valuation這一章，mock 中多處出現(xiàn)這章的估值模型，不要掉以輕心。

3）

還有residual method（RI），這個model邏輯不難理解，就是要特別注意它的cashflow 在timeline上是與DCF 和 FCF有些不一樣。這個細微的差別，很容易導(dǎo)致用錯cash flow（詳細請參與當年的notes）?？傊耶斒蔷徒?jīng)常搞錯，直到認真分析做錯的mock時，才得到要領(lǐng)。

考試策略

最好有三個月的時間準備，將5本notes具體量化為每天的閱讀任務(wù)。起碼看兩遍notes，而且更重要的是要總結(jié)和歸納！要堅持對每一個reading都要寫出用自己熟悉語言寫的notes，可以是文字，可以是圖表，通過這個方式你才能把它變成你的知識。然后就是做notes后的練習(xí)，和教材后的練習(xí)。如果好像我這樣時間準備不充分的話，就主攻重點，棄車保帥。本人大概看了一些2015 過二級的考生成績，保險一些來說，最后有5個topics 大于70，而這里最好有FSA 和Equity，可以的話，Corp Fin和Fixed Income也可以在內(nèi)。如果能到達的話，最壞打算，ethics可以小于50（注：這里僅供參考，沒有進行過嚴格驗證）。

超越CFA之外的世界

對于那些不僅僅是為考試而考試的考生，不要僅僅滿足于此。在讀了幾次notes之后，你會對每個reading有一些具體印象，但那只是micro perspective, 你需要跳出細節(jié)，宏觀地將5本notes 用一個知識結(jié)構(gòu)圖將這10個topic 連接起來。

為什么這樣做？

因為金融不是單獨的以不同科目組成的，而是由這些科目融合貫通起來的。

有志于以后在金融業(yè)有所作為的話，僅對細節(jié)了解，而缺乏對宏觀的視野培養(yǎng)，那以后頂多都只能算個金融民工。而且，科學(xué)的說，一段時間之后，對于細節(jié)，你又能記住多少？

所以這里的武功心法就是：微觀到宏觀，學(xué)習(xí)細節(jié)為次，懂得內(nèi)在的金融邏輯才是最重要的。在武俠小說里，這些細節(jié)算是招式，但招式根本不重要，因為一個金融創(chuàng)新，你之前學(xué)的東西可能就被改寫了。而內(nèi)功心法才是最重要的，而這就是金融的內(nèi)在邏輯。例如，現(xiàn)金流折現(xiàn)這一邏輯，不僅被應(yīng)用于equity 估值，也同樣被用于CorpFin 的 capital budgeting. 抽絲剝繭，其實很多東西都是來自于一些相同的基本假定。這些內(nèi)功心法在可見的將來不會改變，如果有所改變，那金融學(xué)這一學(xué)科也會出現(xiàn)重大的修改。

最后就是，CFA只是人生中眾多考試中的一個，不要為之傾注所有精力和時間而放棄現(xiàn)有的其他東西例如家庭，朋友等。

有些人認為有了CFA charter就能找到工作的考生，有點像是緣木求魚。因為起碼在國外，在什么公司有什么工作經(jīng)歷才是最重要的。而CFA只是一個錦上添花的東西，它是讓在職人士挑戰(zhàn)中高層職位的事后多一些籌碼而已。

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