CFA備考越到后面就越需要努力，畢竟難度是越來越高的了，有很多人都會發(fā)現(xiàn)CFA三級光看Notes是遠遠不夠的，如果你只是通過看Notes來備考CFA三級的話那你掛科的可能性是很大的，但是光看Notes怕知識點覆蓋度不夠，光看教材而又太厚過于瑣碎，更好的辦法就是看自己時間來規(guī)劃，如果沒有太多時間就以Notes為主，教材為輔；如果有充足的備考時間就以教材為主，Notes為輔，做到相輔相成。

如果你備考CFA三級的時候一來就看教材的話最后有可能什么都不記得，畢竟CFA三級光教材數(shù)量就有五本，等把六本書看完，效果就會很不理想，看完覺得腦子里沒留下什么，也根本不知道三級到底講了點什么內容，比較好的流程是：先把教材從頭到尾讀一遍，你會發(fā)現(xiàn)內容很零散；然后再讀Notes，你會發(fā)現(xiàn)Notes總結得很好；接著再把Notes讀兩遍，中途忘記的或者不清楚的再去課本上閱讀相關內容；最后至少提前兩周開始做真題和官方模擬題。當然這個流程對很多時間緊迫的職場人士來說很難做到，建議將過程高壓縮，多做習題和模擬題。熟練掌握所有知識點，要面面俱到不能以偏蓋全，特別是考綱中涉及到最直接的考點，要重點掌握。

教材課后習題和MOCK一定要翻來覆去做，做三遍，其重要性，相信通過CFA一二級的考生都深有體會。

當然了，對于現(xiàn)在還有一個備考CFA三級的方法就是看網課視頻，CFA很虐的一點就是全英文的，就算你英文很好，但是對于金融英語也會出現(xiàn)一些不懂的地方，所以這個時候有個講中文的人能給你先用中文講懂書上那些東西，然后再去看英文真的省力很多，所以備考CFA三級可以先直接開始看視頻，視頻看完再看notes，這個時候看書就會快很多。

當然了對于CFA網課視頻有很多培訓機構都會有，就看你自己的選擇了，各個培訓機構都會出現(xiàn)一些網課視頻，你可以先試聽一下，看哪個講得好就用哪個，好的老師可以讓你復習不再那么枯燥和無力?？梢?/p>

把所有視頻的時間先算了一個總小時數(shù)然后分配到每一天，大概每天光看視頻要花4-5個小時，然后再是看書，3級Notes大概1200頁，也是需要進行合理分配，你可以看下自己的時間來決定是先看視頻+教材，還是視頻+Notes。

考完三級，有很多人都會發(fā)現(xiàn)三級真的不是考智商的，也不是考經驗，而是靠毅力。難度上，知識總量上計算題的復雜性上都要比二級低的多。書也比二級薄1/3。三級的難點有可能在英語書寫上，上午半天的答題紙，前面幾頁都是空白的橫線，什么選項也不提供，直接開始在白紙上答題，需要把握時間和注意英語的。

CFA三級考試具體可以制定一個學習計劃，建議首先看notes，每看完一個reading，就做教材習題部分。這時候你會發(fā)現(xiàn)做題的感覺很好，遇到偏題怪題不會做的就看答案，三級很多答題思路與考點可以通過看教材課后習題的答案學會。

Essay寫作，難在對知識的融會貫通能力與表達能力。比如IPS，不光考RRTTLLU，還跟股權投資，fixincome，另類投資，衍生產品，風險管理等相關。針對Essay的考題特點，建議最好的強化方法不是花大量時間練習寫作，而是熟悉IPS (Investment Policy Statement)寫作的固定模式，細化到每個最常用的關鍵字。

CFA協(xié)會不會因為語法錯誤和拼寫錯誤扣分，但要求考生羅列出判斷理由和計算邏輯。考生應力求做到IPS撰寫標準化。建議使用標題化的寫作(bullet point)方式來取代完整的句子來回答問題，注意CFA考試不是英文考試，所以即使有很多英語的語法錯誤，但邏輯正確仍然可以得分。英語寫作要快第一重要，在用英語寫作中完全沒必要理會語法問題，該天馬行空的就天馬行空只要把意思表達清楚就行，抓緊任何一分鐘。

機構IPS相比個人IPS難度直線下降，每一種機構投資人的考法都有定式。只需要進行相應的記憶和總結就可以爭取獲得高分。對機構投資人而言，最大的抓手是Liquidity和Timehorizon,通過這兩項先行分析風險承受能力(Risktakingability)，再進行目標收益(Return)的定性和定量分析。

1.DBPlanObjective&Constraints

最大的目標就是MeetPensionLiability。

固定福利計劃（DefinedBenefitPlans）通過養(yǎng)老金資產支付養(yǎng)老金負債。計劃發(fā)起人的精算師會根據(jù)未來勞動力變化、薪酬水平及變化、提前退休人數(shù)比例、雇員預期壽命等因素估算養(yǎng)老金負債現(xiàn)金流和現(xiàn)值，并全面覆蓋非在職（inactive）和在職（active）員工的養(yǎng)老金支付需求。

1）風險目標的設定(RiskObjective)

影響固定福利計劃的風險承受能力的因素有：計劃的盈虧狀態(tài)、發(fā)起人的財務狀況和盈利能力、發(fā)起人和養(yǎng)老金的風險敞口共性、計劃特征和勞動力特征等，詳見下表：

2）收益目標的設定

定性角度而言，養(yǎng)老金計劃的收益目標非常簡單：確保養(yǎng)老金資產足夠償付養(yǎng)老金負債。根據(jù)養(yǎng)老金計劃的特征，有時會要求保證養(yǎng)老金計劃需要Adjustedforinflation。另外還有一個額外的需求，就是減少未來可能需要的公司持續(xù)投入(Contribution)。

定量角度而言，固定福利計劃的首要收益目標是確保養(yǎng)老金資產足夠償付養(yǎng)老金負債，從而構成固定福利計劃的收益需求（returnrequirement）。對于風險承受能力較高的基金（比如資金充足、員工年齡結構較輕等），則可以允許在收益需求之上追求一定的收益希望（returndesire），以能夠適度降低未來繳款額，甚至更為激進地設定零繳款目標(Nocontributioninthefuture)。所以定量的問題，如果是Underfunded,目標收益率為LiabilityDiscountrate加上Excessreturn。如果Overfunded，一般目標收益率即為Liabilitydiscountrate。

ParticipantdirectedDCPlan由PlanParticipants決定投資標的并且承擔投資風險。CashBalancePlan是結合了DC有點，可以有individualbalance的DB。而ESOP(EmployeeStockOwnership)與個人IPS的Concentratedposition更加相關。

2.FoundationEndowmentObjective&Constraints

Sustainableandperpetuatesupport

捐贈基金（endowment）的法律定義是由捐贈者設立、希望永久保存本金的基金；但由于捐贈基金是資助對象的主要資金來源，且有著保存本金的限制，因此捐贈基金的目的是對固定的資助對象提供充足（substantial）、穩(wěn)定（stable）和持續(xù)（sustainable）（3S）的資金支持。例如，常見的投資/支出策略目標的形式可以如下：

a.每年的實際支出額不低于前一年95%（stable）；

b.50年以內不損失實際購買力的80%（sustainable）；

c.滿足以上約束的前提下提高平均支出率（substantial）。

1）風險目標的設定(RiskObjective)

影響捐贈基金投資組合風險承受能力(risktakingability)的因素包括：

a.資助對象對于捐贈基金支持的依賴程度(Dependence)，較大的依賴程度對應較低的風險承受能力；

b.是否采用明確的SpendingRule，有SpendingRule則對應較高的風險承受能力；

c.SpendingRate的高低，越高的Spendingrate對應越低的風險承受能力；

d.業(yè)績評估的頻繁程度，短期頻繁的業(yè)績評估對應了較低的風險承受能力；

e.從短期來看，當Foundation剛剛經歷一段強勁增長且支出率低于長期平均或目標支出率的時候，風險承受能力較高，反之亦然；

f.基金總規(guī)模，規(guī)模越大，風險承受能力越高；

g.對捐贈的依賴程度，F(xiàn)oundation自身越依賴外部的Donation，風險承受能力越低。

2）收益目標的設定

根據(jù)對捐贈基金的不同投資/支出策略進行模擬，得出了設立收益目標的一般原則：

a.預期收益率應當高于平均支出率，以保證購買力在較長的期間得到保持；

b.較低的收益波動率將有助于在風險約束下提高平均支出率；

c.支出平滑機制能有效降低支出波動率，從而有助擴大預期收益率的設定區(qū)間；

d.低收益率、低波動率的投資組合不一定能夠達到保持購買力的目標。

計算捐贈基金的requiredrateofreturn計算，

經常使用requiredrateofreturn=spendingrate+inflationrate+managementexpense

此處要特別注意，inflationrate所對應的是資助對象風險對應的inflationrate，可能與整體的inflation并不一致。

3.PensionFactors

根據(jù)匹配原則，養(yǎng)老金負債與資產項目應當根據(jù)其特性來進行匹配，達到在有效管理負債的目的。

1）非在職員工（inactiveparticipants）

企業(yè)的非在崗員工包括退休人員（retiree）和遞延職工（deferred）兩類。這兩類員工的退休福利都是accruedbenefits。如果養(yǎng)老金不與通脹掛鉤（noinflationindexed），則養(yǎng)老金負債是確定的，該負債的價值與債券價值類似（bond-like），面臨的唯一市場敞口是期限結構風險（termstructure），與此類負債最匹配的資產組合是與負債的現(xiàn)金流匹配（cashflowmatching）的債券組合。與之匹配的資產組合應當為名義收益率債券（nominalbond），即不需要再考慮通脹的調整。

如果養(yǎng)老金與通脹率掛鉤，則養(yǎng)老金負債的價值會隨著通脹的變動而變動，和真實收益率債券（realratebond）組成。如果養(yǎng)老金與通脹率完全掛鉤（oneforoneinflationindexed），則相應資產組合應當選擇與通脹率完全掛鉤的債券(realratebond)。

2）在崗員工（activeparticipants）

在崗員工指的是仍然在為企業(yè)工作的員工。他們的養(yǎng)老金福利由兩部分組成：應計退休金（accruedbenefits）和未來退休金（futurebenefits）。如果養(yǎng)老金計劃已凍結（frozenplans），則未來退休金為零。

應計退休金與非在崗員工的應計退休金概念相同，資產組合方法也一樣。未來退休金指的是員工從現(xiàn)在開始到退休繼續(xù)為企業(yè)工作而累積的養(yǎng)老金福利，取決于員工的未來的工作交付（futureservicerendered）。

決定員工未來工資的是直至員工退休前的通脹水平和勞動生產率增長導致的真實工資增長。對于前者，匹配的資產組合應當由真實收益率債券(realratebond)以匹配退休前的工資增長和名義收益率債券(nominalbond)組成。后者匹配的資產組合應當由股票（以匹配退休前的工資增長）和名義收益率債券組成。

3）未來參與者（futureparticipants）以及非市場風險在養(yǎng)老金資產組合業(yè)績基準中不予考慮。

在考試中，要對負債的性質進行分析，未來支付金額是否固定（bond-like），還是與經濟增長相關（equity-like），是否與通脹掛鉤（realratebond）來選擇相應的資產項目。

4.SomeOtherInstitutionalInvestors

壽險(LifeInsurance)的ReturnObjective的最低限度是由精算師(Actuary)所計算出的Minimumreturn,又稱為Accumulationrates。其他的收益目標包括Enhancedmargin和分享給股東的Surplus。其中Surplus部分的收益是需要繳稅的。

非壽險(Non-lifeinsurance)主要需要掌握的是和壽險的區(qū)別，包括更高的流動性需求、更短的timehorizon和更低的risktakingability。而其timehorizon更短的原因又分為兩項：一是對應的負債的期限更短，第二是承保周期(underwritingcycle)隨著商業(yè)周期波動。

銀行(Banks)的投資組合最主要的目標包含管理利率風險、流動性風險和信用風險。收益目標為Earnapositivespreadoverthecostoffunds。

一些其余的投資人，如對沖基金、公募基金等等由于種類繁多，無法將其目的統(tǒng)一。部分內容會在其他類投資中覆蓋。

下午是十大客觀題目，跟二級相同，但是有所不同，不同點在于每小問的作答需要上問的答案，這個一定要求把前面的作對，否則下面的題目也跟著錯了。

Portfolio Management部分考試內容閱讀量大，要求閱讀理解速度快。Performance Evaluation的公式較為復雜，要結合習題理解記憶。

同時GIPS在三級考試中也包含在Portfolio Management中，知識點記憶量很大,需要花大量時間強化記憶。

Asset Valuation中的Fixed Income和Derivatives難度較大，其中Duration Immunization, Credit Derivatives, Hedging Mortgage Securities, Controlling Interest Risk, Cash Flow Matching都有相當深度，建議考生仔細閱讀相關的CFA協(xié)會官方教材，但是每年變化度不大，因此可以通過一定練習加以掌握。

Derivatives中的Option Strategy應結合模型圖來理解記憶，如Bull Spread Strategy, Bear Spread Strategy, Straddle Strategy, Butterfly Spread Strategy, Calendar Spread Strategy都相當深度，建議考生預留較多時間仔細學習消化。

1. 盡可能長線備考，計劃可以靈活些，突發(fā)事件的影響可以被分散至最小，這對于大部分在職人士而言是最重要的。

2. 可以制定出你能夠完成的計劃，從而通過完成制定的計劃的成功感給自己正向的心理暗示，而非完不成帶來的沮喪感和緊迫感。

3. 保證最后3周沖刺的時候你不是在看書，而是在看自己的筆記，認真做?？碱}，回顧錯題和總結。

做好任何一件事都需要努力和耐心，CFA三級考察的是考生的態(tài)度，策略，決心，以及技巧。既然報考，我們就要做到心中有底，而非聽天由命，一次性通過完全是有可能的，相信世界不曾虧欠每一個努力的人，也會記得每個人的夢想，祝各位一路順利！

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