即將過去的一周，美國股市漲跌堪比過山車。在美國疫情蔓延和美聯(lián)儲第一波救市措施失效后，3月12日，美股開盤大跌，三大股指開盤均跌超6%。不到5分鐘，標(biāo)普500指數(shù)跌幅擴大到7%，觸發(fā)了當(dāng)周第二次下跌熔斷，美股交易暫停15分鐘。在道瓊斯指數(shù)率先進入技術(shù)性熊市之后，納斯達(dá)克和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也都進入技術(shù)性熊市。

       史無前例，美股一周兩次下跌熔斷，八國股市上演同日下跌熔斷。歷史罕見的資本恐慌，引發(fā)了對于“全球性經(jīng)濟危機是否即將到來”的焦慮。最新的彭博億萬富翁指數(shù)顯示，全球排名前15位富豪一夜之間合計損失464億美元，而手中握有大量股票的投資者也是損失慘重。

       “美股在過去10年漲了非常多，光去年一年，道瓊斯指數(shù)就漲了將近一萬點。因為熔斷的規(guī)則是幾十年前設(shè)定的，放到今天新的市場環(huán)境里，會覺得跌得很可怕。但總體來說，這是一個十分正常的市場糾正。”易凱基金管理合伙人徐華澤認(rèn)為，美股熔斷其實是一種正?，F(xiàn)象。過去11年的美股市場表現(xiàn)普遍被認(rèn)為是美股的牛市，其中不乏很多美國公司靠著債務(wù)回購股票而產(chǎn)生的泡沫。而小米戰(zhàn)投董事總經(jīng)理孫鵬在美股投入不少，他認(rèn)為這次美國股市稱不上暴跌，只是回撤到合理價位。

       在股市波動極大之時，投資者們表現(xiàn)出了截然不同的命運。有人因波動而獲利，賺得盆滿缽滿。有人認(rèn)為這是挑戰(zhàn)和機遇，“也是一場心理博弈”。

       不同的投資者為什么對于這次全球性危機持不同態(tài)度？到底現(xiàn)在是不是炒美股的好時候？美股走低A股會迎來機遇嗎？是繼續(xù)買股票、持有現(xiàn)金還是買黃金避險？這6位投資者給出了不同答案。

1

美股價格虛高

熔斷后有望回落到合理價位

小米戰(zhàn)投董事總經(jīng)理股齡4年

       我在美股投入了不少，其中投特斯拉比較多，現(xiàn)在特斯拉股價跌到540多美元，相比最高價位已接近腰斬，我也損失了一大部分。特斯拉還算好的，我手里很多其他的股票已經(jīng)跌到去年10月份的價格。

       這其實反映出了美股的一個問題，它本身被高估得太嚴(yán)重了。比如特斯拉，去年年中還只有180美元，因為業(yè)績連續(xù)兩個季度盈利，年底股價翻番也正常，結(jié)果今年一月份飆升到1000多美元，即使現(xiàn)在跌到500多，和原來比還是漲了三倍多。蘋果公司也一樣，它的盈利近兩年也沒有太大變化，股價卻翻了一倍。

       這些公司股價會隨著大盤的波動而波動，莫名飆升的股價掉下去也很正常，我覺得特斯拉的股價現(xiàn)在都有點高，再跌也是有可能的。

       中概股分兩種，一種是只有中國人炒的，另外一種是美國人在炒的。只有中國人炒的中概股，跟美國市場的關(guān)系不大。很多公司因為國內(nèi)上不了市才去美國上，但美國人根本不認(rèn)這些股票。美國大盤漲的時候，這些公司也沒跟著漲，大盤跌回來的時候，這些公司也不會受影響。

       而像阿里巴巴這樣的中概股公司，會受中美兩個市場的影響，會跟著美股的形勢浮動。好在中概股有中國市場在背后支撐，因為新冠肺炎疫情目前來看得到了控制，所以跌幅有限。同樣，A股的好公司其實也沒跌多少，TOP市值的幾家公司跌10%就到頭了，甚至還有個別公司看漲。

       雖然美股已經(jīng)出現(xiàn)了兩次熔斷，但現(xiàn)在交易量還是很大，像特斯拉、蘋果、微軟這些公司，每天還有一兩百億美元的交易量，交量大就意味著有很多人進來，還有人看到其中仍然存在機會。

       在我看來，美國股市這次不叫暴跌，只是回撤到合理價位。2018年底到2019年初，美國股市大盤價格也回撤了，比現(xiàn)在還慘，到2019年9月份才漲回去。熔斷不熔斷只是道指7%和5%的差別，美股連跌好幾天到5%的情況很常見，只是沒有觸發(fā)7%而已。

       我的股票投資策略是不投跟著指數(shù)走的股票。如果一家公司的股票跟著大盤走，跟那公司業(yè)績沒關(guān)系的話我一般不會投，這樣的公司一般都會被高估，但最終還是要回到它的真實價值。

       當(dāng)下這個情況，央行開閘放水，銀行利息越來越低，錢存到銀行會虧。而像房產(chǎn)、黃金這些大宗交易也都跟著市場走，要虧大家一起虧，相較而言我個人更喜歡股票，好公司的股票一定會漲。這個前提是你得懂股票，得了解投資的公司，還得有相應(yīng)的成本。如果說完全不了解，閉著眼睛去投，虧錢是肯定的，要不然別人怎么掙錢？

       美股現(xiàn)在還是處于被高估的狀態(tài)。股票跟利率掛鉤，大家都覺得利率會降，降到零甚至是負(fù)數(shù)，這時候股市一定會有泡沫，但現(xiàn)在美聯(lián)儲和政府的行為不可預(yù)測，所以我的建議是盡量持有現(xiàn)金，不要一味追求最高回報。

       我現(xiàn)在資產(chǎn)的配比，現(xiàn)金占到7成。如果你覺得這個公司不值這個錢，就不要去買，不要追漲，不要指望接盤俠的出現(xiàn)，有這樣的心態(tài)虧錢是必然。股票掙的是被投企業(yè)的利潤，而不是其它投資人的損失，這樣大家心態(tài)就會好一些。

2

2018年就選擇清倉

持有9年的全部美股股票

易凱基金管理合伙人股齡20年

       美股熔斷其實挺正常的。因為美股在過去10年漲得非常多，光去年一年，道瓊斯指數(shù)就漲了將近一萬點。因為熔斷的規(guī)則是幾十年前設(shè)定的，所以放到今天新的市場環(huán)境里會覺得跌得很可怕，其實就是一個很正常的市場糾正。

       2019年美股整體的確漲了很多，我們也很驚訝，但是因為美國整體的杠桿率很高，還有很多美國企業(yè)相當(dāng)于是發(fā)債來回購自己的股票。這使得很多藍(lán)籌股都不斷地創(chuàng)新高，所謂的牛市本身就有很多泡沫在里邊。

       我們在2018年的四季度就已經(jīng)把美股的倉位全部清光了，整個2019年沒有碰美股，接下來2年也不太會去碰。

       2018年四季度選擇清倉有這么幾個原因。我們美股建倉是從2009年開始的，之后的9年有一個非常大的漲幅。我們投了很多互聯(lián)網(wǎng)科技股，蘋果、谷歌、Facebook、阿里巴巴、陌陌……我對互聯(lián)公司也比較熟。我們還有很多美國傳統(tǒng)企業(yè)的股票，沃爾瑪、Costco、耐克、星巴克、麥當(dāng)勞，都漲得非常好。所以不管倍數(shù)還是絕對值，當(dāng)時（2018年）我們都覺得是一個已經(jīng)非常成功的投資組合，相比付出和回報，甚至稍微有點受寵若驚。

       另外一個是2018年四季度的時候，中美貿(mào)易摩擦。它的核心反映的是美國對于中國的恐懼?？謶志o接著就會帶來很多重大舉措。在這么一個格局下，就會有很多不確定因素。我們當(dāng)時就決定把所有投到美國的錢都去買黃金。黃金我覺得是相對比較好的資產(chǎn)配置方式。

       美國股市對中國股市一定有很直接的影響。但A股有它的一些特殊性。首先，A股相比美股在過去五年的漲幅非常小，所以A股的基數(shù)很低。其次，過去五年中國政府對流動性的釋放非常大，這個流動性得有地方消耗?，F(xiàn)在整體對房市控制得比較嚴(yán)格，所以很多原來要流到房市里的錢會流到A股里，當(dāng)然也有助于A股上漲。

       所以你非要說有沒有機會，我覺得A股是有機會的，但我覺得大家買A股還是買基金，不要自己去買個股，個股的整體風(fēng)險還是非常高的，比美國要高很多。

       但我個人覺得互聯(lián)網(wǎng)科技股，不管是哪個國家的，到了一定規(guī)模都是非常值得持有的。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，無論是美國上市公司還是中概股，首先要分一下它們的段位。50億美金以上的，這一輪所謂的熊市也不會有太大的跌幅。因為疫情更加確定了移動互聯(lián)網(wǎng)的重要性。

       10億美金到50億美金之間的這些公司，有些是中概股，很多中概股還沒有引起美國大型機構(gòu)的注意。因為背后關(guān)注它的資金，很多都是美國主流機構(gòu)以外的資金。相對波動性會大一些，甚至因為某些消息可能會被錯殺，跌得比較厲害。10億以下的互聯(lián)網(wǎng)科技公司波動性更大。它們背后的資本行為可能更偏短線，而且更為情緒化，特別是在一個熊市里。

3

越波動越堅信價值投資

破壞式創(chuàng)新企業(yè)的股票都會買

英諾天使基金投資總監(jiān)股齡6年

       2008年我正好在加拿大，對北美經(jīng)濟危機有切身感受，天天看油價，每天都跌，從100多刀跌到60多刀。

       從2008年金融危機到現(xiàn)在，美股已經(jīng)漲了10年，但它的失業(yè)率卻在今年創(chuàng)下10年內(nèi)新低，它釋放出來的信號是美國的經(jīng)濟增長已經(jīng)到達(dá)了頂點。

       當(dāng)時我就感覺不太對，用工成本高、工人投入產(chǎn)出較低的前提下，這么低的失業(yè)率意味著政府肯定干預(yù)制定了很多產(chǎn)業(yè)政策，這會帶來很多副作用。從2019年年底開始，全球不斷有黑天鵝事件曝出來，美國的單邊貿(mào)易保護主義不停導(dǎo)致貿(mào)易摩擦，再加上疫情的影響，股市已經(jīng)有波動的前兆。

       我在過年的時候就做了一個預(yù)判，以中國民眾的配合度來說，中國一定能快速遏制住疫情病毒。只要美國哪一天有病例，我就一定會買納指三倍做空ETF(SQQQ），去對沖我買其他美股的風(fēng)險。果然，美國很快就報了疑似病例，過了幾天我就買了SQQQ，賺了近15個點。

       其實美國對于這次新冠肺炎的抗風(fēng)險能力并沒有那么強，首先他們對于病毒沒有足夠的重視，其次民眾的配合度也不夠高，一直倡導(dǎo)不能限制人身自由的美國，政府很難管控大家的行動，抑制病毒的時間和經(jīng)濟成本要比中國高很多倍。

       疫情公開的時候，首先恐慌的是期貨市場，石油期貨市場大跌，石油的降價危機又直接導(dǎo)致美股大跌。美聯(lián)儲3月降息100個基點的概率從此前預(yù)期的41.1%大幅飆升至66.8%，把美聯(lián)儲逼上了梁山。

       按道理來說，一旦降息一定會有一個V字形反彈，但這次我買了SQQQ做空，應(yīng)該是賠錢的，結(jié)果卻賺了，這表示美國降息都救不了股市了。

       但我能夠預(yù)見的是，這次股市的下滑和2008年金融危機還是不一樣。2008年是因為整個系統(tǒng)都在做假導(dǎo)致的，華爾街把一份份3B級垃圾債券重新組合在一起，包裝成3A級，最后就導(dǎo)致一個大系統(tǒng)中，所有人都在騙人，所有人都在搞擊鼓傳花。這次的股市崩盤，還是在可預(yù)測范圍之內(nèi)，不必太過驚慌。

       因為中國對疫情的控制速度比較快，現(xiàn)在市場中沒有人再做空中國了，大家反而都在做多中國，隨著中國市場政策的逐漸開放，國家層面上的反脆弱能力其實在變強。相比之下越是以單一支柱為主要收入來源的國家，在面對疫情時的抗風(fēng)險能力或者反應(yīng)能力就越差，這種能力也會反映在股市上，所以才有了全球的股市熔斷潮。

沙特就是一個例子，石油漲得瘋狂的時候，他們就是賺得盆滿缽滿，油價下跌整個國家就陷入危機。而中國跟大蜘蛛一樣，有各種各樣的支柱產(chǎn)業(yè)來保證國家的生產(chǎn)活力。

       雖說牛市正式結(jié)束，我的股票投資策略還是不會發(fā)生變化。我目前手上有B站、愛奇藝、瑞幸咖啡、拼多多等股票。B站的股票我現(xiàn)在還拿在手里，我13.75美元買入，現(xiàn)在就算它跌到24美元還是賺的，我的安全邊際非常高。

       越是股市動蕩，我越是堅信價值投資：在中概股中，所有破壞式創(chuàng)新的企業(yè)我都會買。因為這些企業(yè)，我對它們的模式會有比別人更深的理解。

       我給個人投資者的建議是，不要瞎投，不要抱有抄底的心態(tài)，你永遠(yuǎn)不知道底在哪，這就是韭菜會一直被割的原因。我曾經(jīng)見過一個非常夸張的人，號稱自己連抄了十幾次底，基本上每周都在抄底，最后該公司退市了。從現(xiàn)階段來看，不投資才是最好的投資。

4

即使這一次美國經(jīng)濟危機不爆發(fā)

那離危機也不會太久了

通信博士股齡7年

       我?guī)啄昵熬屯顺雒拦闪?，因為判斷風(fēng)險太大?，F(xiàn)在持有的是A股，最近受到美股沖擊，但波動有限。今年總體來講，我還是賺的。

       事實上，自我退出美股以后，美國的股市一直在創(chuàng)新高。但沒人能預(yù)測明天會發(fā)生什么，沒人能對股票做出短期判斷。我的操作策略是，當(dāng)判斷一個市場太高位了，就只能選擇退出，至于什么時候退出，很難講。

       從“黑色星期一”到“黑色星期四”，這次以美國為主的股市暴跌背后，疫情和石油危機只是一個誘因，主因是美國股市漲了11年，已經(jīng)泡沫化了。

       按照美國以往的歷史，經(jīng)濟危機以10年為周期，循環(huán)反復(fù)。1997-1998年始于泰銖貶值的亞洲金融危機爆發(fā)，2008年，美國次貸危機造成全球性經(jīng)濟危機爆發(fā)。現(xiàn)在距離上一輪經(jīng)濟危機已經(jīng)11年了，也就是說，即使這一次不是經(jīng)濟危機爆發(fā)的時間點，那也不會太久了。假如美國發(fā)生經(jīng)濟危機，或者出現(xiàn)調(diào)整，全球所有的資產(chǎn)表現(xiàn)也不會太好。

       不過中概股跌幅相對較小。事實上中概股的牛市，從五六年前就開始了。一是大量優(yōu)秀的中國公司不符合A股的上市策略，才轉(zhuǎn)到美股上市；二是中概股大量的投資者都來自中國，或者是對中國非常了解的海外機構(gòu)，這些都是中國資本，受美國股市沖擊不是很大。

       我們沒辦法判斷美國會不會發(fā)生經(jīng)濟危機、接下來美股走勢是繼續(xù)惡化還是變平穩(wěn)，但是可以判斷A股。

       A股已經(jīng)保持11年徘徊在3000點左右了，今年一直在2800-3000點之間，點位差別不大?，F(xiàn)在點位是2800，再往下跌的空間也不大了。

       總體來說，A股現(xiàn)在泡沫不太高，大量公司是有業(yè)績支撐的，而且科技股表現(xiàn)比較好，消費股表現(xiàn)也不會太差，我持有的是以消費類為主，還有一部分科技類。說實話，科技股現(xiàn)在還是有一定泡沫，如果形勢繼續(xù)惡化，我會考慮把科技股賣掉。

       現(xiàn)在美聯(lián)儲已經(jīng)出手救市了，多國央行也跟隨“開閘放水”，中國也在救，物價可能會漲，但并不意味著資產(chǎn)水漲船高。

       從資產(chǎn)配置角度來講，股市震蕩期我建議中國的投資者大部分持有現(xiàn)金，現(xiàn)金為王，1/3或1/4投資中國A股的消費型股票。因為即使發(fā)生經(jīng)濟危機，人還是要吃要喝的。

       但是有一些品種可以配置一些，比如黃金。反觀中國的房地產(chǎn)、白酒等等資產(chǎn)，現(xiàn)在炒得很高，風(fēng)險也很高。

5

股市繼續(xù)下跌時避險資金會走高

接下來可以買入黃金

美股空頭股齡2年

       我一直都在做空頭，喜歡做空美股。我在美股的股票最近兩周漲了3倍，截止周四（3月12日），周五又跌回去一些。對于大空頭來說，這一波賺2-3倍算不上多。但10年不遇的危機重在參與，而且作為盈利的一方，心理上的滿足感更強烈。

       像最近這種情況，兩次下跌熔斷、兩次上漲熔斷，是一輩子都見不到幾次的，這種適合短線操作，而且要非常敏銳，不然就只能被割韭菜。我下周一看情況可能會清一下，3月18日美聯(lián)儲會議后可能會降息，預(yù)測降息力度會很大。

       我個人預(yù)測，大概率是會反彈，但是也說不準(zhǔn)大家覺得這是危險的信號，趁著上漲跑得更瘋狂，其實是心理博弈。沒人能百分百預(yù)測，空頭爆倉也很容易。震蕩還是空倉，誰都摸不準(zhǔn)。像一些膽子大的又有遠(yuǎn)見的，買TVIX（做空美股的專業(yè)工具）或者VIX（恐慌指數(shù)）看漲，那是真正的盆滿缽滿。不過總的來說還是靠運氣賺來的，將來很有可能就靠本事賠回去了。

       這波股票動蕩大致有三個原因：油價暴跌、疫情和11年大牛市。三方博弈，最虧的是美國頁巖油。很多人都不知道美國的疫情已經(jīng)到了什么程度。雖然地廣人稀，但是美國普通人是根本看不起病的，隨著各國高層開始中招，恐慌情緒還是有的。

       全球公認(rèn)從2009開始到兩周前是大牛市，這個泡沫遲早會破。包括每個投資人也知道這里面肯定有泡沫，一旦有風(fēng)吹草動，大家就是擠破頭往外跑，發(fā)生踩踏。每個國家都在降息“開閘”，不過好像也沒其它手段可以做。我預(yù)測肯定會有第三次熔斷，時間點不好說?？赡苁窍轮?，也可能是6、7月。部分空頭可以搏一搏。

       一旦股票空頭確定了，是可以買黃金的，這兩個資產(chǎn)在前期是一起向下，但是之后會有不同走向。

       不敢說現(xiàn)在危機真的來了，美國最大的危機是債務(wù)。現(xiàn)在美國股市波動太大，避險資產(chǎn)也跟著一起跌。如果是真危機的話，一開始避險資產(chǎn)跟著崩是正常的，到后面會和股市有一個分水嶺，到時股市繼續(xù)下跌，避險資產(chǎn)會走高。多關(guān)注美國債務(wù)、公司企業(yè)債還有失業(yè)率等各種指標(biāo)吧，危機一定是連鎖反應(yīng)。未來的走向路線太多了，沒幾個人能真正預(yù)測準(zhǔn)。

       從PE角度來說，A股對國外資金是可以避險的。A股有的公司回報率更高。大機構(gòu)他們不光看漲勢，也需要看市盈率。國外資產(chǎn)都漲得很高，市盈率很低了，國內(nèi)還是有低估的公司的。

6

接下來會買進一些行業(yè)的

巨頭公司股、科技股和白馬股

Tony自媒體創(chuàng)業(yè)者股齡4年

       從三月初到現(xiàn)在，算上浮盈，我現(xiàn)在虧了15-20萬人民幣了。

       股市大跌，我第一反應(yīng)是有點懵，當(dāng)時沒想到大家的反應(yīng)會這么大。但我認(rèn)為所有虧掉的錢，都是因為自身認(rèn)知還沒達(dá)到相應(yīng)的位置，所以我認(rèn)了，但后面應(yīng)該還會漲回來。

       現(xiàn)階段手里的股票只能硬抗著，但也會看一下這些公司是不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果不是的話，我會選擇割肉。在股市動蕩期，我覺得應(yīng)該選擇長期定投，美股至少分半年到一年，A股分一到兩年。

       這次疫情對股市來說更像一個皮外傷，可能只會影響一個季度，扛過去就好了。我認(rèn)為導(dǎo)致美股熔斷有三個原因，一方面是民眾過度恐慌，大量贖回股票、基金、數(shù)字貨幣，希望持有現(xiàn)金。還有一部分人可能情緒沒有那么波動，但是他們意識到大家情緒波動很大，所以想趕緊把錢贖出來，等到大家情緒更加波動的時候抄底。另一方面是俄羅斯和沙特的原油價格戰(zhàn)，第三個原因則是股市本身估值過高。

       疫情在國外現(xiàn)在還沒有得到很好的控制，極有可能會更嚴(yán)重，所以我覺得很可能會有第三次熔斷。目前，還沒辦法預(yù)測美股的牛市是否結(jié)束了，現(xiàn)在都是短期內(nèi)的一些變化。

       我對每個公司會有一個價格區(qū)間，到達(dá)價格區(qū)間就買，沒有達(dá)到價格區(qū)間的話，可能會無腦地去定投一些指數(shù)。在這段時間，我認(rèn)為一些現(xiàn)金流好的行業(yè)會比較賺錢，全球經(jīng)濟下行，熱錢變少了，講故事的行業(yè)風(fēng)險比較大，科技會是個不錯的行業(yè)。因為科技能夠?qū)_疫情的影響，提升整個社會的效率，像大數(shù)據(jù)、5G人工智能等。

       接下來還是會買一些行業(yè)的巨頭公司股、科技股還有一些白馬股（長期績優(yōu)、回報率高并具有較高投資價值的股票），黃金我也會做一些少量的資產(chǎn)配置。我現(xiàn)在只拿了10%的資產(chǎn)來做投資，所以我會做一些高風(fēng)險投資，但如果是用50%-70%的資產(chǎn)來做投資的話，我建議可以割一點肉，因為沖擊還會持續(xù)一段時間。

       目前還構(gòu)不成經(jīng)濟危機，但對經(jīng)濟的沖擊之下，會讓很多公司的價格回調(diào)。市場正處在從繁榮到衰退的轉(zhuǎn)折點，但轉(zhuǎn)折還不夠大，只要疫情控制得得當(dāng)，大家還是會很快恢復(fù)信心的。

       未來，全球資本市場的波動還會持續(xù)半年，在這期間，要控制好風(fēng)險，也可以買一些比較便宜的公司?？傮w來說，機遇與風(fēng)險并存。

       注：本文中內(nèi)容僅代表采訪對象個人投資觀點，不構(gòu)成投資建議。股市投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

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