澤稷小編今天為同學們帶來的是CFA®考試中的有效性指令講解，如果有同學先在正在進行這門科目的備考不妨一起來看看我們澤稷老師是怎么講解的，說不定能夠讓你有更深刻的理解，對你的備考也會有很大的幫助。

       有效性指令說明一個指令何時可以被執(zhí)行。最常見的有效性指令是當日指令(day order)。當日指令在發(fā)送的當天有效。如果在當天交易結(jié)束時它未被執(zhí)行，則自動失效。

       未撤銷前有效指令(good-till-cancelled orders，GTC)就是一種有效性指令。在實際中，大多數(shù)經(jīng)紀人會限制能夠執(zhí)行指令的時間，以確保他們不會執(zhí)行客戶遺忘的指令。這樣的經(jīng)紀人可能會將未撤銷前有效指令的有效期限定為幾個月。

       立即全數(shù)執(zhí)行或取消委托指令(immediate or cancel orders，IOC)僅在經(jīng)紀人或者交易所收到指令的時刻有效。如果它們不能被全部或者部分執(zhí)行，就會被立即取消。在一些市場中，這些指令也被稱為執(zhí)行或取消(fill or kill)指令。當尋找隱藏的流動性時，電子算法交易系統(tǒng)常常在它們執(zhí)行的指令中收到成千上萬的立即全數(shù)執(zhí)行或取消委托指令。

       收盤(good-on-close)指令只有在交易結(jié)束時才能被執(zhí)行。這些指令一般是市價指令，所以交易者也稱它們?yōu)槭袃r收盤指令。當交易者希望以與當日公布的收盤價相同的價格交易時，他們常常采用市價收盤指令。共同基金常常喜歡以這個價格交易，因為它們以收盤價計算投資組合的價值。許多交易者也使用開盤(good-on-open)指令。

       止損指令

       停止交易指令(stop order)是交易者規(guī)定的一個停止交易的價格條件。只有當停止交易的價格條件滿足時，指令才能執(zhí)行。對于停止交易賣出指令而言，只有出現(xiàn)等于或者低于停止交易價格的交易時，停止交易價格條件才會被執(zhí)行。在這個交易之后，價格條件被滿足，這個指令就可以根據(jù)其他的附屬指令有效執(zhí)行。如果市場價格隨后在指令執(zhí)行前上升到停止交易賣出價格以上，這個指令仍然是有效的。相似地，停止交易買入指令只有在價格上升超過到規(guī)定的停止交易價格時才是有效的。>>CFA®考試資料免費領取 

       交易者常常稱停止交易指令為止損指令(stop-loss orders)，這是因為許多交易者希望利用它們防止自己建立的倉位產(chǎn)生損失。例如，一個以40買入股票的投資者也許在股票價格下跌到30以下時就想賣出股票。在這種情況下，交易者可以發(fā)送一個“未撤銷前有效、止損價格為30、市價賣出”指令。如果股票價格下跌到30或以下，市價賣出指令生效，指令應該以市場中能夠獲得的最優(yōu)價格立即執(zhí)行。當市場下跌很快時，股票價格可能遠遠低于30。這樣，止損指令無法保證在停止價格進行止損。如果潛在的賣者擔心以很低的價格交易，他們可以采用限價止損指令而不是市價止損指令。在這個例子中，如果交易者不愿意以低于25的價格賣出，那么他需要發(fā)送一個“未撤銷前有效、止損價格為30、限價25賣出”指令。

       如果一個交易商希望確保他能以30的價格賣出，他可以購買一個執(zhí)行價格為30的看跌期權(quán)。這個期權(quán)購買價格包含了確保交易者購買的一個溢價。期權(quán)合約可以看作一個以執(zhí)行價格擔保執(zhí)行的限價指令。交易者可以簡單地運用一個止損買入指令或者看漲期權(quán)來限制空頭頭寸的損失。

       如果投資組合經(jīng)理認為某證券被低估但又不愿意在沒有市場確認的情況下交易，他可以使用止損買入指令。例如，假設一只股票現(xiàn)在正以50元人民幣的價格交易，但一位經(jīng)理認為它應該價值100元。進一步地說，這個經(jīng)理認為當其他交易者愿意以高于65元的價格購買該股票的時候，它很可能價值100元。為了最好地利用這個信息，這個經(jīng)理將考慮發(fā)送一個“未撤銷前有效、止損價格為65元、限價100元買入”的指令。注意，如果這個經(jīng)理在做交易決定時過分依賴市場，他會違反《特許金融分析師職業(yè)標準指導V.A.2》，該指導要求所有的投資活動必須有一個基于恰當研究和調(diào)查的合理充分的基準。

       由于止損賣出指令在價格下降時有效、止損買入指令在價格上升時有效，運用止損指令的交易者會制造市場動量，因為他們的賣出指令會進一步推低價格而買入指令會進一步推高價格。這樣一來，止損指令的執(zhí)行價格常常非常不理想。

       以上就是本次澤稷小編為同學們帶來的全部信息了，大家如果對于我們的CFA®考試還有什么疑問的話可以通過我們澤稷網(wǎng)校的官網(wǎng)進行查詢哦，澤稷小編也會經(jīng)常為大家?guī)硪恍┬碌目荚噧?nèi)容講解！

       相關資訊：2020年CFA考試常見問題解答！

掃碼咨詢澤稷老師，解讀CFA®考試政策變動，海量CFA®學習資料免費領取，提供在線解答CFA®學習疑惑。