CPA考試中《財管》的壓軸題型綜合題對于很多同學(xué)來時都是比較困難的,不是同學(xué)在面對綜合題時總是不能抓到答題的重點,因此澤稷網(wǎng)校小編從我們CPA題庫中幫大家選取了一道綜合題真題,希望同學(xué)們能在不斷的練習(xí)在有所突破。
綜合題
甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè),生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性,股東使用管理用財務(wù)報表分析體系對公司2013年度業(yè)績進行評價,主要的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下:
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股東正在考慮采用如下兩種業(yè)績評價指標對甲公司進行業(yè)績評價:
(1)使用權(quán)益凈利率作為業(yè)績評價指標,2013年的權(quán)益凈利率超過2012年的權(quán)益凈利率即視為完成業(yè)績目標。
(2)使用剩余權(quán)益作為業(yè)績評價指標,按照市場權(quán)益成本作為權(quán)益投資要求的報酬率。已知無風(fēng)險利率為4%,平均風(fēng)險股票的報酬率為12%,2012年股東要求的權(quán)益報酬率為16%。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡化計算,計算相關(guān)財務(wù)指標時,涉及到的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。
要求:
(1)如果采用權(quán)益凈利率作為評價指標,計算甲公司2012年、2013年的權(quán)益凈利率,評價甲公司2013年是否完成業(yè)績目標;
(2)使用改進的杜邦分析體系,計算影響甲公司2012年、2013年權(quán)益凈利率高低的三個驅(qū)動因素,定性分析甲公司2013年的經(jīng)營管理業(yè)績和理財業(yè)績是否得到提高;
(3)如果采用剩余權(quán)益收益作為業(yè)績評價指標,計算2013年股東要求的權(quán)益報酬率,2013年的剩余權(quán)益收益,評價甲公司2013年是否完成業(yè)績目標。(提示:計算2013年股東要求的權(quán)益報酬率時,需要考慮資本結(jié)構(gòu)變化的影響。)
(4)指出權(quán)益凈利率和剩余收益兩種業(yè)績評價指標中哪種業(yè)績評價指標更科學(xué),并說明原因。
【澤稷名師答案解析】
(1)2012年的權(quán)益凈利率=1920/12000×100%=16%
2013年的權(quán)益凈利率=2225/12500×100%=17.8%
由于2013年的權(quán)益凈利率高于2012年,因此,2013年完成了業(yè)績目標。
(2)根據(jù)改進的杜邦分析體系,影響權(quán)益凈利率高低的三個驅(qū)動因素分別為凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿。
2012年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=2640/20000×100%=13.2%
2013年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=3300/25000×100%=13.2%
2012年稅后利息率=720/8000×100%=9%
2013年稅后利息率=1075/12500×100%=8.6%
2012年凈財務(wù)杠桿=8000/12000=0.67
2013年凈財務(wù)杠桿=12500/12500=1
反映經(jīng)營管理業(yè)績的指標是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,由于與2012年相比,2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率并沒有提高,所以,2013年的經(jīng)營管理業(yè)績沒有提高;反映理財業(yè)績的指標是杠桿貢獻率,由于與2012年杠桿貢獻率=(13.2%-9%)×0.67=2.81%相比,2013年的杠桿貢獻率=(13.2%-8.6%)×1=4.6%提高了,所以,2013年的理財業(yè)績提高了。
(3)2012年的貝塔權(quán)益=(16%-4%)/(12%-4%)=1.5
2012年的貝塔資產(chǎn)=1.5/[1+(1-25%)×(2000+8000)/12000]=0.92
2013年的貝塔權(quán)益=0.92×[1+(1-25%)×(12500+2500)/12500]=1.75
2013年股東要求的權(quán)益報酬率=4%+1.75×(12%-4%)=18%
2013年的剩余權(quán)益收益=2225-12500×18%=-25(萬元)
由于2013年的剩余權(quán)益收益小于零,摧毀了股東財富,因此,2013年甲公司沒有完成業(yè)績目標。
(4)作為業(yè)績評價指標,剩余收益比權(quán)益凈利率更科學(xué),原因是權(quán)益凈利率以凈收益為基礎(chǔ),沒有考慮權(quán)益資本成本因素,不能反映權(quán)益資本的凈收益。公司有了盈利,并不意味著為股東創(chuàng)造了價值。只有當公司的稅后凈利潤大于股東對公司投資資本的成本時,才能認定管理層為股東創(chuàng)造了價值。
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