導(dǎo)讀：《財(cái)報(bào)》是CFA一級(jí)考試中最重要的考核科目，占20%的最高考核權(quán)重。財(cái)報(bào)涉及的知識(shí)點(diǎn)眾多，記憶繁瑣，事務(wù)性強(qiáng)，自學(xué)非常耗費(fèi)時(shí)間和精力。

根據(jù)對(duì)歷年CFA考試重要考點(diǎn)難點(diǎn)和最新考試大綱的分析研究，CFA一級(jí)考試中對(duì)于財(cái)報(bào)的重難點(diǎn)考察集中于以下知識(shí)點(diǎn)：

長期合約和分期付款銷售

EPS的計(jì)算

存貨

長期資產(chǎn)

所得稅

長期負(fù)債

資產(chǎn)減值

經(jīng)營性現(xiàn)金流的計(jì)算

所得稅

……

澤稷網(wǎng)校金融研究院已陸續(xù)為大家講解了長期合約和分期付款銷售重難點(diǎn)、EPS的計(jì)算，今天繼續(xù)奉上純干貨文，CFA一級(jí)財(cái)報(bào)必考知識(shí)點(diǎn)精講：經(jīng)營性現(xiàn)金流的計(jì)算，大家可配套【CFA一級(jí)財(cái)報(bào)重難點(diǎn)直播】學(xué)習(xí)！節(jié)省70%的自學(xué)時(shí)間，十小時(shí)掌握財(cái)報(bào)必考點(diǎn)！

每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。

基本每股收益

普通股每股利潤=(稅后利潤-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算基本每股收益(Primary Earnings Per Share)。

=凈利潤/總股本

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)按下列公式計(jì)算：

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間－當(dāng)期回購普通股股數(shù)×回購日至年底的時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間

稀釋每股收益

稀釋每股收益（Fully Diluted Earnings Per Share）是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而得的每股收益。

可稀釋證券（dilutive securities）是指被執(zhí)行或轉(zhuǎn)換成普通股將會(huì)減小每股收益的證券，包括股票期權(quán)（stock options）、認(rèn)股權(quán)證（warrants）、可轉(zhuǎn)換債券（convertible debt）和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（convertible preferred stock）。

反稀釋證券（antidilutive securities）是指只要執(zhí)行或轉(zhuǎn)換成普通股就可以使每股收益增加的證券。

【名師解析】

擁有復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的公司必須計(jì)算出稀釋每股收益用以提示投資者該股票投資最差的收益情況。然而，由于存在一類反稀釋證券，這類證券在轉(zhuǎn)股后的每股收益（EPS）不一定小于轉(zhuǎn)股前的基本每股收益。因此，我們需要判斷潛在具有稀釋效應(yīng)的證券在轉(zhuǎn)股后是稀釋性每股收益還是反稀釋性每股收益。如果轉(zhuǎn)股后的每股收益大于其基本每股收益，那么股票的稀釋每股收益就等于基本每股收益。

對(duì)于這些特殊的可稀釋證券，應(yīng)該如何調(diào)整它們的基本每股收益的計(jì)算公式以求得稀釋后的每股收益呢，接下來我們將逐一介紹。

股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證：由于股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行只影響EPS計(jì)算公式的分母，而且只有在市場平均價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)這兩種證券才會(huì)被執(zhí)行（增加發(fā)行在外股份數(shù)）,因此股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證一旦執(zhí)行，只會(huì)稀釋每股收益。我們通常采用庫存股法（treasury stock method）來計(jì)算稀釋每股收益計(jì)算公式中分母上的股票數(shù)：股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行使得公司發(fā)行股份數(shù)上升，同時(shí)，公司將從期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行中獲得的收入全部用來在公開市場回購股份。因?yàn)楣善笔袌銎骄鶅r(jià)格大于行權(quán)購買價(jià)格，所以公司回購股票數(shù)量小于期權(quán)轉(zhuǎn)股數(shù)量，所以證券行權(quán)后實(shí)際發(fā)行在外的股份數(shù)增加。因此稀釋每股收益計(jì)算公式的分母變大，但是分子數(shù)值不變，每股收益減少。

可轉(zhuǎn)換債券：當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，之前分配給債權(quán)人的稅后利息需要加回至稀釋每股收益計(jì)算公式的分子---這就增加了普通股股東所能享受的凈收益。同時(shí)，公式分母上增加了相應(yīng)的債券轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：當(dāng)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股時(shí)，稀釋每股收益計(jì)算公式的分子上要加回之前歸屬于優(yōu)先股股東的股利，公式分母上增加相應(yīng)的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為股票的數(shù)量。

由于可轉(zhuǎn)換證券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股都會(huì)同時(shí)影響基本每股收益計(jì)算公式的分子和分母，因此，可轉(zhuǎn)換證券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是否具有稀釋作用就需要我們進(jìn)行判斷。

當(dāng)公司發(fā)行在外的證券包含了特殊證券時(shí)，分析師就應(yīng)該分別計(jì)算這些特殊證券的稀釋效應(yīng)，并判斷其是否是可稀釋證券，然后再計(jì)算稀釋每股收益。稀釋每股收益的計(jì)算公式如下：

【名師解析】

如何計(jì)算每股稀釋證券？

第一步：先分別判斷每個(gè)特殊證券是不是可稀釋證券。

第二步：如果多個(gè)證券都存在可稀釋作用，那么就按照上述公式計(jì)算稀釋每股收益。

如何判斷可稀釋證券？

第一，當(dāng)題目只涉及一個(gè)特殊證券時(shí)，我們就無須進(jìn)行第一步判斷而是直接計(jì)算特殊證券行權(quán)前后股票的EPS即可，并比較兩者的計(jì)算結(jié)果。

第二，當(dāng)題目涉及多個(gè)特殊證券時(shí)，我們就需要對(duì)特殊證券的稀釋作用進(jìn)行逐一判斷，分別計(jì)算每一項(xiàng)特殊證券轉(zhuǎn)換后的稀釋每股收益，再判斷是否為可稀釋證券。

掃碼咨詢澤稷老師，解讀CFA®考試政策變動(dòng)，海量CFA®學(xué)習(xí)資料免費(fèi)領(lǐng)取，提供在線解答CFA®學(xué)習(xí)疑惑。