FRM的學(xué)習(xí)曲線有點(diǎn)像臺(tái)灣省東海岸的水深線：幾乎沒(méi)有坡度緩沖，一分鐘前水深才沒(méi)到腳脖子，走不了幾步就進(jìn)入幾千米的太平洋深水區(qū)。FRM一級(jí)四門(mén)課程：第一門(mén)《風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)》、第二門(mén)《數(shù)學(xué)》，都比較容易，只要具備大學(xué)本科的學(xué)習(xí)能力，無(wú)論聽(tīng)課還是自學(xué)，難度都不大。

接下去兩門(mén)課的難度則陡然加深——《金融市場(chǎng)與產(chǎn)品》（以下簡(jiǎn)稱《產(chǎn)品》）、《估值與風(fēng)險(xiǎn)模型》（以下簡(jiǎn)稱《估值》）登場(chǎng)了！每次講完《產(chǎn)品》，我都會(huì)在第一時(shí)間抓來(lái)看看同學(xué)們的評(píng)分，而見(jiàn)到大家給我打的好評(píng)分時(shí)，內(nèi)心往往愧不敢當(dāng)。多年的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)讓我斬釘截鐵地確信：第一遍聽(tīng)完《產(chǎn)品》，70%的同學(xué)可能連一半內(nèi)容都似懂非懂。大家真的是給足老梁面子，才給予不錯(cuò)的評(píng)價(jià)。

FRM《產(chǎn)品》與《估值》的難度

《產(chǎn)品》這門(mén)課有多難？我再舉一個(gè)刻骨銘心的例子。我曾經(jīng)與一位基礎(chǔ)頗好的FRM考生組成學(xué)習(xí)小組，我倆逐頁(yè)研讀《產(chǎn)品》的課程講義，幾乎是一句話、一句話地討論、研究。結(jié)果我詫異地發(fā)現(xiàn)：即便是如此細(xì)致的鉆研，她依然在理解上存在多如牛毛的謬誤與迷茫。

《產(chǎn)品》究竟為什么難？現(xiàn)在我們飛翔到金融技術(shù)世界的最高層——金融工程，以更高的視界來(lái)俯瞰FRM。我們發(fā)現(xiàn)：FRM一級(jí)最難的課程不是《產(chǎn)品》，而是《估值》?！懂a(chǎn)品》講的都是what，真心不算難。不懂的時(shí)候覺(jué)得難啊，懂了就一輩子都懂了，忘也忘不了，一點(diǎn)兒縱深都沒(méi)有。再?gòu)?fù)雜的產(chǎn)品，讀讀說(shuō)明書(shū)就全明白了。去年我在香港某外資銀行買了一個(gè)巨復(fù)雜的金融理財(cái)產(chǎn)品，說(shuō)明書(shū)都有30頁(yè)厚，但是我翻兩頁(yè)就明白了：說(shuō)得花里胡哨，不就是一個(gè)up and in call的奇異期權(quán)嘛，《產(chǎn)品》里面都學(xué)過(guò)。

而《估值》，講的是why，那才叫難！正統(tǒng)的估值模型，通篇都是隨機(jī)微分方程的推演，計(jì)算各種衍生品的定價(jià)，預(yù)測(cè)利率曲線的形狀……如果你讀過(guò)FRM《官書(shū)》，應(yīng)該領(lǐng)教過(guò)其難度。不過(guò)幸運(yùn)的是：FRM考得簡(jiǎn)單?。∷猩婕暗轿⒎e分、線性代數(shù)的知識(shí)點(diǎn)一律不考。于是《估值》才顯得比《產(chǎn)品》容易。

同學(xué)們之所以普遍認(rèn)為《產(chǎn)品》難，有以下四個(gè)原因。

考生缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)紛繁蕪雜的金融產(chǎn)品（很多產(chǎn)品中國(guó)還沒(méi)有）相當(dāng)陌生。要知道：絕大多數(shù)的中國(guó)人一輩子都沒(méi)有買過(guò)一張債券！更別提期貨、期權(quán)、互換了。

《產(chǎn)品》的教材最厚，看上去就有望而生畏的氣場(chǎng)。

由于前兩門(mén)課程相對(duì)簡(jiǎn)單，讓學(xué)習(xí)者出現(xiàn)了輕敵情緒。一般都是這樣子的：學(xué)完第一、第二門(mén)課程后，很多人選擇同一天報(bào)考FRM一級(jí)、二級(jí)；學(xué)完《產(chǎn)品》后，他們又紛紛申請(qǐng)延考。

如何攻下這兩座要塞？

不少同學(xué)抱怨：既然《產(chǎn)品》那么難，為什么澤稷還要將那么多課程內(nèi)容壓縮到3天（18個(gè)小時(shí)）教完呢？此話不假，依據(jù)《產(chǎn)品》的厚度、難度，大學(xué)里至少要占用18周（54-72小時(shí)）才能教完。但是澤稷的FRM只能安排在周末，課程密度已經(jīng)達(dá)到了極限，課要一直上到考試前一周才全部結(jié)束。以前，《產(chǎn)品》只講兩天，現(xiàn)在延長(zhǎng)到三天，早已勉為其難，現(xiàn)實(shí)令我們無(wú)法再騰出額外的時(shí)間來(lái)加課。

在緊湊的三天內(nèi)教完如此艱深的一門(mén)課，我們老師也面臨著巨大的壓力。講得太快，怕大家聽(tīng)不懂；講得慢一些呢，時(shí)間又不夠。特別是去外地授課，還要時(shí)刻惦記著航班時(shí)間，在時(shí)間調(diào)配上更加捉襟見(jiàn)肘?！懂a(chǎn)品》、《估值》的課間休息時(shí)，大量學(xué)生面露難色圍著老師問(wèn)問(wèn)題。每當(dāng)見(jiàn)到這樣的情景，我們心里都暗道不妙，這不是一個(gè)好跡象：三位同學(xué)前來(lái)提問(wèn)，背后至少有30位同樣有問(wèn)題的學(xué)生！他們來(lái)不及提問(wèn)，不代表沒(méi)問(wèn)題。前面的難點(diǎn)沒(méi)消化，越到后面學(xué)得越吃力。

在這里，我也為老師們作一點(diǎn)小小的辯護(hù)：如果課程體系（授課時(shí)間、考綱要求、課程難度等）不出現(xiàn)顯著的調(diào)整，恐怕請(qǐng)當(dāng)今FRM協(xié)會(huì)的主席來(lái)授課，都無(wú)法達(dá)到滿意的學(xué)員感受。

說(shuō)了半天，如何解決這個(gè)矛盾呢？其實(shí)是有辦法的，但這條惡龍?zhí)嫶?，光靠老師一己之力還不行，需要學(xué)生、教師兩方面通力協(xié)作。當(dāng)下，對(duì)《產(chǎn)品+估值》的沖鋒號(hào)是在上課第一分鐘吹響的，這不夠！我們要把攻克《產(chǎn)品+估值》的戰(zhàn)線往前期延伸——需要學(xué)生提前學(xué)習(xí)《產(chǎn)品+估值》的基礎(chǔ)知識(shí)，有所準(zhǔn)備后再踏入課堂，這樣才可以極大降低學(xué)習(xí)阻力、提升學(xué)習(xí)效果。

在這里，我向大家推薦一本教材《現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理》。這本書(shū)我從13年冬天讀到17年冬天。中國(guó)人撰寫(xiě)的風(fēng)控教材都不太妙，唯獨(dú)這本書(shū)特別棒。學(xué)生如果在學(xué)習(xí)《產(chǎn)品》及《估值》前讀完并大體掌握這本書(shū)，就算你接下去啃“恐怖的官書(shū)”，相信FRM一級(jí)、二級(jí)再也沒(méi)有可以難到您的地方了。

此書(shū)優(yōu)點(diǎn)如下：

難度適中，比Notes豐富、比官書(shū)緊湊，但涉及到幾乎全部FRM重要考點(diǎn)。

篇幅短。只需要讀P21-P252頁(yè)“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”部分就足夠了，這涵蓋了《產(chǎn)品》及《估值》的大多數(shù)知識(shí)點(diǎn)。

中文教材便于提高閱讀速度，避免英語(yǔ)水平對(duì)知識(shí)吸收的干擾。還是這句話：業(yè)務(wù)歸業(yè)務(wù)學(xué)，英語(yǔ)歸英語(yǔ)練，別混為一談。

適合初學(xué)者。這本書(shū)竟然比公認(rèn)的FRM圣經(jīng)FRM Handbook寫(xiě)得體系更清晰、更易懂。

此書(shū)的缺點(diǎn)是早已絕版，好在大家依然有辦法買到。如果不是因?yàn)槠涮昧?，我?dāng)然會(huì)推薦一本在版的教材。

學(xué)生不是孤軍奮戰(zhàn)，老師也發(fā)揮著輔助作用。我將P21-P252中所有的難點(diǎn)用音頻的形式做了點(diǎn)評(píng)和注釋，隨時(shí)更新并添加到百度網(wǎng)盤(pán)，并且提供永久免費(fèi)下載。我用音頻而不是視頻或文字做注解，是為了加快制作進(jìn)度。另一方面，圖形、表格、公式書(shū)上都有，不需要我另行制作。

攻克《產(chǎn)品》、《估值》這兩座堡壘，需要師生一起奮進(jìn)。老師的任務(wù)就是勤于發(fā)布“注釋”，學(xué)生的任務(wù)就是跟上進(jìn)度。這是我目前能夠想到的最好方法，供諸位參考。

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