根據(jù)2015年CFA二級重點分析2016年CFA二級考試重點內(nèi)容,前段時間2016年CFA二級考綱下來了,澤稷小編結(jié)合2015年CFA真題和2016年CFA考綱能更好的把握CFA二級重點。
1. 道德
soft dollar:比較簡單,因為題干里給的信息比較充分,基本上都能在題干中找到對應(yīng)的答案;比較難的就是問一家公司要Broker直接給Hard Dollar,是否違反準(zhǔn)則?
ROS:研究員拿公司贈品是否違反?拿走公司的訪客紀(jì)念品(不貴)是否違反?
研究員發(fā)給投行部一些pitch的資料和建議,但是投行部發(fā)現(xiàn)該公司已經(jīng)在洽談了,如何回復(fù)該郵件?(給compliance直接發(fā);還是發(fā)compliance抄研究員?)還有就是評級系統(tǒng)里的風(fēng)險標(biāo)示。
2. 數(shù)量
各種檢驗和判定:異方差、ARCH、ROOT UNIT、自相關(guān)、Cointegrated、多元代入求解預(yù)期值;六個題目各考了一個。
3. 經(jīng)濟學(xué)
匯率的標(biāo)價轉(zhuǎn)換、PPP的基本原理、Forward的簡單計算、Taylor公式。
4. 財務(wù)
外匯轉(zhuǎn)換的比率,外幣從年初到年末升值,Current下有正的CTA,其他就是各類比例問題,比較容易區(qū)分,總之記住就是如果是外幣升值,那么Current下的存貨和固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成本幣時都比temporal的要貴就是了;最后一小題是算匯率風(fēng)險敞口,理論上來說,不需要包括存貨,但是子啊FIFO下,有人在考試后說Temporal的inventory要用average法,因此有匯率敞口。
Equity、Partial Goodwill、Full Goodwill的各種比較,Partial下面的EQUITY和assets會比Full下少,但是Liability和I/S的全部項目和Full都是一樣的,千萬不要跟Proportion的方法搞混。
主要問法就是各類比例的高低問題:
Pension和股權(quán)激勵的一道大題,一上來送分題,IFRS下expected rate變化對PBO的影響;還有就是正常的折現(xiàn)率變化的影響、Unfunded的計算、股權(quán)激勵費用(一個是純考Call option的變量影響,一個是問option授予期縮短對延期負(fù)債的影響) 。
5. Corp Fin
兩道題,一個是投資項目的選擇和NPV比較,要注意折舊和殘值的區(qū)分;WC在末期的回收;增量現(xiàn)金流的意義等,順帶考了一下分紅政策;
另一個是收購,股份支付的溢價計算,HHI指數(shù);永遠(yuǎn)記住A+T+Synergy-Cash=新公司股權(quán)價值;還考了股份支付之后AT股東的比例;以及合并之后的EPS算法,都是很常規(guī)的題目。
6. Equity
FCFF和FCFE的計算、P/E比例的計算、GGM的計算、RI的計算;
各類估值模型的最佳使用范圍;
各類ERP和股權(quán)成本的轉(zhuǎn)換和計算。
基本都是非常常規(guī)的問題,覆蓋了Equity的全部考點,分布非常均勻,喜歡混合著從不同角度考同一個公司的不同估值模型。計算步驟不多,計算量不算大,中規(guī)中矩,是拿分的好項目,大家一定要好好把握;比13年Mock和Sample上的逆天計算題要簡單多了。
因此,CFA二級的Equity一般來說不會有特別偏的考題,所有題目都是有固定模式的,數(shù)據(jù)提取、公式選取、概念對比都非常清晰,只要多做題,這些小細(xì)節(jié)都能掌握;因此,相對于財務(wù)分析里各類專題的深度來說(以財務(wù)分析的難度來說,CFA真要往死里出題,估計所有人都會考得很慘),Equity的題是二級拿分的基石,要保障自己90%以上的正確率,這才能奠定這個70%以上正確率的基礎(chǔ)!
7. Alternative
下午是VC和Hedge Fund;VC計算valuation的時候,居然有兩個discount rate,一個是IPO往前折的原始rate,一個是未來分三種情況的現(xiàn)金流對應(yīng)的diversification的rate。HF的那個有問題。
8. Fixed Income
第一道就是驚悚的授信額度使用的問題;后面也有一些coverage和leverage的計算,總之特別的偏。一般來收,大家在信用上花的時間最少,概念也不是很清楚。
9. Derivative
CFA二級上午是考的swap和各類風(fēng)險對沖,非常簡單,計算量極少,對擅長于衍生品計算的我來說。
下午考的是option套利定價、對沖方法和delta變化規(guī)律,核心是圍繞option的delta的各種計算!題目直接給出了BSM的計算參數(shù)而不是二叉樹的模擬,在這種情況下,call的delta的就是N (d1),put的delta對沖就是1-N(d1)。我公式記反了,記成put是N(d1),call是1-N(d1)。反思的主要原因就是自己沒有把課后題全做一遍,因此只記住了二叉樹下的delta計算方法,忽略了BSM模型下的delta計算方法,因此吃了一個大虧。其他的對沖比例、delta的變化速度(gamma)之類的,就比較常規(guī)了。
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