公司的財務報表是一個公司最大的一手信息源，其價值很大。但財報是對所有人公開的，學習財會的你知道如何看財報嗎？同樣的財務報表，我們?nèi)绾伪绕渌偁帉κ謴闹邪l(fā)現(xiàn)更多、更有夾著的情報資料呢？

這里簡單說一下我的做法：

1.財務數(shù)據(jù)重點看主營業(yè)務收入而不是利潤

利潤有明顯的放大效應，尤其是利潤增長率這樣的指標，例如，聯(lián)通、中興通訊盈利少，取得利潤的快速的增長很容易，而中國移動的利潤率已經(jīng)相當高了，利潤增加超過收入增加很多，就很不現(xiàn)實。而主營業(yè)務收入才能真正體現(xiàn)公司真正收入的變化。選擇主營業(yè)務收入，而不是總收入，也是為了避開“突發(fā)性”的收益對評價的影響，例如ST大唐通過資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)虧為盈，并不能說明其財務狀況已好轉(zhuǎn)，還需要看更多其他指標。

2.收入、利益要按不同業(yè)務類型分別加以分析

許多公司都有多個不同類型的業(yè)務，例如搜狐有綜合門戶、搜狗搜索、網(wǎng)絡游戲等，中國移動有GSM和TD-SCDMA，還可以細分出語音、數(shù)據(jù)業(yè)務，數(shù)據(jù)業(yè)務又可以細分出短信、彩信、手機報、飛信、WAP業(yè)務、手機音樂、手機電視等。一般來說，每個業(yè)務所處的競爭環(huán)境不同，所在的發(fā)展階段也不一樣，處于發(fā)展初期的產(chǎn)品，可能年增長率達到數(shù)倍，而處于衰退期的產(chǎn)品，可能只是在“收割”最后的利潤。因此最好加以細分，而一般在財報中會公布這樣的數(shù)據(jù)。

3.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況、折舊情況、年終擁有現(xiàn)金數(shù)量等指標同樣值得關(guān)注

財務報表中很多指標，可以從不同側(cè)面反映公司的經(jīng)營情況，對不同類型的公司，可以建立不同指標構(gòu)成的監(jiān)控體系，這樣可以更全面地反映公司情況，但需注意，公司可以對部分指標做一個合法的調(diào)整。

縱向比較

就是將各個業(yè)務與其前幾個階段的水平進行比較，重點業(yè)務還可以結(jié)合公司財報中的說明，如果對該領(lǐng)域有深入的了解，就可能對其產(chǎn)品的發(fā)展趨勢有準確的判斷，從而發(fā)現(xiàn)公司存在的潛在問題，并預測下一步可能采取的動作。

橫向比較

簡單說，就是將各業(yè)務與行業(yè)內(nèi)的上市公司或行業(yè)內(nèi)的標桿企業(yè)進行對比，包括實際數(shù)、增長情況、發(fā)展階段等。

4.財報和記者招待會、股東會、電話會議等對數(shù)據(jù)變化的解釋

一般公司財報都會對數(shù)據(jù)重大變化有一個解釋，這種解釋有的很到位，但有的只是對表面現(xiàn)象的說明（這并不說明公司高層不了解實際情況，更可能只是為了說明而說明）。對其解釋合理分析，可能從中發(fā)現(xiàn)公司下一步將采取的動作。而如果和上面做的橫向、縱向比較相結(jié)合，可能對公司的年度規(guī)劃有一個相對全面的分析。需要注意的是，最好直接看一手信息，而不是看媒體的報道，媒體報道會加入了記者的理解，而這種理解可能并不是公司高層的真實想法。

5.特殊收益和支出應分析其利弊

有的特殊收益是以犧牲未來發(fā)展為代價的，例如出售資產(chǎn)，既有有利的一面，也有不利的影響，環(huán)境不同，不能一概而論。有的特殊收益是政府的短期激勵措施，例如減免稅，提高出口退稅，這可能會增加公司的短期收益，但對公司效益的長期改善，還需要公司抓住機會，對自身進行有效的調(diào)整。此外，特殊收益還可能掩蓋公司發(fā)展中存在的問題，這也應引起分析者注意。公司明顯加大的特殊支出，也應做全面分析。其最關(guān)鍵的是，不要受公司的“解釋”所左右，要真正從行業(yè)角度有獨立的分析。

6.公司下一階段動作應結(jié)合行業(yè)及所處環(huán)境分析

一般說來，公司的動作是對行業(yè)競爭和環(huán)境變化的積極應對，但其做法可能只是公司決策者的片面認識，并不符合公司發(fā)展需要。另一方面，一個行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司的動作，可能才為行業(yè)內(nèi)的事實標準，競爭對手如果不能提供類似的服務，就可能被淘汰出局。

7.公司下一財務周期的預期可能有支持股票價格的需要

公司對下一階段的財務預期，是根據(jù)公司自身發(fā)展確定的計劃，但內(nèi)部計劃和對外公司的信息之間肯定不完全相同，一般說來，內(nèi)部計劃，更多是應對困難、實現(xiàn)目標的相對具體的舉措，而對外公布信息更多的目的是給投資者信心，而有關(guān)管理機構(gòu)，對預期的管理并不嚴格，這可能導致對預期做一些調(diào)整。當然，調(diào)整也是雙向的，可能是為了提振股市，也可能是為了限制股民盲目投資。

8.公司管理層、內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化也在傳達著豐富信息

高層離職或任命、某人升任高層、成立一個獨立的事業(yè)部或分公司、計劃分拆部分業(yè)務單獨上市等等，都很可能表示或暗示著公司的重大變化，這種變化，不僅影響其自己，而且可能影響到整個行業(yè)，值得重點關(guān)注。

以上簡單介紹了一下我如何分析公司財報，事實上，簡單地就財報分析財報，效果并不好，除了縱向、橫向?qū)Ρ韧猓€應該對行業(yè)及其所處的環(huán)境做全面的、深入的研究，對行業(yè)和環(huán)境理解得越深刻，分析財報帶來的收獲越大。如果與戰(zhàn)爭模擬、公司決策行為相結(jié)合，甚至可以預見到連公司高層自己都還沒有想到的要做出的決策。這才能最大程度體現(xiàn)市場研究，競爭情報分析的價值。

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