Ethical&Professional Standards

Ethics的面孔在所有topic里面既熟悉又陌生。熟悉在那一條條一級就已經(jīng)考過的道德準(zhǔn)則，陌生在做練習(xí)題的時候照樣一題題地做錯。Ethics比一級多加了一個Softdollar standard和Research objectivity standard,看似僅僅是對道德準(zhǔn)則中兩條小準(zhǔn)則的延伸，字面的表達(dá)也很好理解，但是無奈做題就是做不對。這部分我建議一開始看一遍notes心里有個大概框架以后就完全回歸到原版書上來，把所有的例子都吃透，而且不要拖到最后才開始看ethics,要從很早就對這一部分加強(qiáng)敏感度，考試的時候才能比較好的發(fā)揮。Ethics也是我認(rèn)為真實(shí)考試中最接近mock和sample的topic之一，無論是題目的長度和問法都很像。我這部分掌握的不是太好，復(fù)習(xí)的時候每個itemset都平均要錯一半，所以考試的時候我的目標(biāo)是就是錯一半下。最后成績出來在50%-70%的區(qū)間里面我已經(jīng)很開心了。真題中Softdollar standard和Research objectivity都有考到，考得不是特別難，但有些陷阱。原文中的每一句話可能都能左右答案的選項(xiàng)，考試的時候多花點(diǎn)時間做ethics是值得的，而且一定要按照考試順序第一個就做ethics,因?yàn)閯傞_考腦子最清晰。很多考生把ethics放到最后去做，我覺得很不明智。

Derivatives

衍生品這個部分知識結(jié)構(gòu)很清晰，就是介紹了最常見的幾種衍生品的估值問題。大家都說這一部分很難，那是因?yàn)楹苌儆腥苏嬲龑?shí)際操作過衍生品，有些衍生品也不是我們這些P民有資格碰的，所以學(xué)起來很抽象。這一部分最重要的是理解，不要死背公式。比如swap的估值，死背公式永遠(yuǎn)不可能讓你做起題來得心應(yīng)手，理解了才是關(guān)鍵。原版書里面Derivative這一個topic出了很多練習(xí)題，而且不少題都是在重復(fù)同一個知識點(diǎn)，就是要讓大家真正去理解而不是死背公式。衍生品里面的公式很多很多，貌似是所有科目里面最多的，但是其實(shí)真正需要背的沒幾個，其他的公式一旦理解就完全不是問題。最后要提的就是Black-Sholes模型，這次考試竟然出現(xiàn)了基于BS模型的計算！這令人很費(fèi)解，我做了所有的mock、sample和課后習(xí)題，印象中沒有一道是考BS模型的計算，但真實(shí)考試卻真的考了！

Economics

經(jīng)濟(jì)學(xué)這部分在2013年做了較大改動，把匯率問題放在了重要的位置上，這就讓我們復(fù)習(xí)起來重點(diǎn)很明顯，就是搞定第一個reading.匯率問題雖然很長很繁瑣但是真正考題不難。我要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，看原版書，不要看notes.Notes講的很不好，而且很多考點(diǎn)沒有涵蓋到。比如taylor’srule,這是經(jīng)濟(jì)學(xué)比較核心的幾個公式之一，notes竟然沒有講，但是考試真考了！幸虧我在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一點(diǎn)基礎(chǔ)要不然也招架不住。經(jīng)濟(jì)學(xué)每年只有一個itemset,如果大家時間不充裕也可以只抓重點(diǎn)，不必拘泥于細(xì)節(jié)。6道題里面會有一兩個是很細(xì)節(jié)的考點(diǎn)，但是錯了也無傷大雅，多把時間留給權(quán)重高的部分吧。

Equity Investments

權(quán)益投資這一部分只講了一個東西：估值。每一個reading介紹了一種估值類型。所以這一個topic整體思路很清晰，把每一個類型搞懂就行了。Equity里面的計算量很大，考試的時候比較花時間，而且很容易碰到那種怎么算都算不出來的題。真正考試的時候我就碰到幾道，以為自己的計算天衣無縫但是還是和答案中的任何一個選項(xiàng)都不沾邊，這幾道題花了我很久的時間，最后好像還是無計可施地蒙了幾題。Equity這部分真題和mock差別也不是太大，就是題目稍微短了一點(diǎn)，題干稍微清晰了一點(diǎn)。Equity和FSA里面的考題都是所謂的“主流考題”，很少出細(xì)枝末節(jié)的知識點(diǎn)，這是比較nice的。FCFF和FCFE的那一串公式肯定會考，MultiplesApproach里面各種乘數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)也肯定會出現(xiàn)。Equity和FSA需要拿出同樣的重視程度來，因?yàn)檫@兩個部分幾乎占了整個二級考試的一半，把這兩個部分做好了是成功通過二級的關(guān)鍵。我很幸運(yùn)Equity拿到了A.

AlternativeInvestments

其他類投資今年考了兩個Item Set,題目中庸。復(fù)習(xí)這一個部分要著重兩個問題，第一個還是要搞清楚知識體系的邏輯框架，第二個要搞清楚terminology.像PE這一章如果不搞清楚知識框架會覺得每個問題都很分散，但是如果腦子里有個脈絡(luò)，所有考點(diǎn)很容易串聯(lián)起來。Terminology的問題也很容易解決，多看多背就行了，沒什么技術(shù)含量。什么tag-along,drag along啊，non-compete clause這種東西根據(jù)字面意思也不是特別難記（考試真考了）。最后就是Hedgefund,HF里面介紹了很多常用的對沖方式，要記住每一種的特點(diǎn)和適用條件，還有HF的幾個bias（考試有考）。總之這一部分概念比較多，計算都比較簡單，無非就是算算caprate和VC的那幾個round,金融里面的估值模型就那么幾個，其他類投資里面無非就是換個名字，換個資產(chǎn)而已。今年還考了一道風(fēng)險投資中的adjusteddiscount rate,這個考點(diǎn)很小，mock和sample也很少涉及，可以看出CFA協(xié)會有多么陰險了。這個考點(diǎn)我考試的時候完全不記得，考試時候隨便填了個答案。

Corporate Finance

公司財務(wù)的部分最重要的就是Capitalbudgeting和Capital Structure,Governance考試可能會涉及一兩個小題，比較簡單。對于budgeting和structure,還是搞清邏輯，不要死背公式。總體來說我覺得這部分不難。考試一般情況下會出現(xiàn)兩個item set,上午下午各一個。

Financial Reporting&Analysis

顯而易見FSA是重點(diǎn)中的重點(diǎn)，所有的LOS都應(yīng)該搞清楚。開始二級的FSA之前要先把一級的FSA相關(guān)內(nèi)容再系統(tǒng)復(fù)習(xí)一遍。Long-livedasset和Inventory的知識點(diǎn)其實(shí)一二級差別不是特別大，稍微增加的那一點(diǎn)難度在于，二級不再是就題論題，而是放在一個itemset里面需要你整體考慮顧全大局。二級FSA最難的部分就是pension和inter-corporateInvestment,這兩個部分考試肯定會考，所以必須全部掌握，包括細(xì)節(jié)。Multinational的那個章節(jié)很簡單，只要搞清楚用什么method和用什么匯率，基本不應(yīng)該出錯。FSA的原版書是重中之重，notes基本可以忽略，因?yàn)橛械臅r候它經(jīng)常自己都不知道自己在說什么，還經(jīng)常前后矛盾，嚴(yán)重不推薦。FSA的原版書練習(xí)題也要做透，而且每過幾天就要拿來重新做一遍，我保證你每一次做都有新的理解。FSA的最后一個session整合了一些一級和二級的內(nèi)容，特別是最后那個Integrationof Financial Statement Analysis Techniques很好的總結(jié)了一二級的一些重點(diǎn)。原版書上這個部分的習(xí)題出得非常好，很綜合，對于加強(qiáng)理解有很大的幫助，也建議大家多看幾遍。我在考試之前基本隔一兩天就會溫習(xí)FSA上的原版書習(xí)題，保持做題的手感。另外，等大家做mock和sample的時候，千萬不要被上面FSA部分的難度所嚇倒，我記得我做2011年和2012年mock的時候都快崩潰了，自認(rèn)為掌握了的知識點(diǎn)其實(shí)根本沒有，一片一片地做錯，慘不忍睹。沒關(guān)系，只要搞清楚每一個問題的出題思路和出題點(diǎn)，完全搞清楚對應(yīng)的知識體系，做完兩套mock之后對FSA這部分講是個質(zhì)的升華。真正考試的FSA要簡單多了，4個itemset,一個pension,一個inter-corporate,一個asset與inventory的組合，還有一個multinationalOperations.所有的題目計算都不超過兩步，尤其是Multinational Operations我?guī)缀踔挥昧似甙朔昼娋透愣?，都是簡單的匯率相乘，而且做完就覺得肯定對。真題難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所有模擬，我和我的小伙伴們都驚呆了。這送上來的A不拿白不拿，而且權(quán)重大著呢。

Fixed IncomeInvestments

固定收益我拿了個C,貌似沒有給經(jīng)驗(yàn)的資格?？荚嚨臅r候考的全都是細(xì)枝末節(jié)，ABS,MBS那些“重要考點(diǎn)”都沒怎么考。但是我們也不能期望CFA每年都考得這么另類，重點(diǎn)的地方終究還是要牢牢掌握的。原版書里面固定收益的練習(xí)題非常多也非常好，每一個題都對應(yīng)了一個知識點(diǎn)，如果都搞明白應(yīng)該不成問題。幸運(yùn)的是固定收益只考了一個itemset,我搞砸了也影響不到大局，但是一般情況下這部分是要考兩個itemset的，需要引起足夠的重視才行。

Portfolio Management

投資組合管理里面涉及了很多投資領(lǐng)域的經(jīng)典理論，馬克維茨和CAPM在一級的時候都有講解過，二級的時候更多了綜合的比較和深度探討。這個topic的模型概念非常多，每一個模型背后都有自己的優(yōu)勢，所以建議大家多橫向比較各種模型的特點(diǎn)，不要獨(dú)立去一個個看待。投資組合管理是我覺得所有topic里面知識點(diǎn)數(shù)量最少的，但是要全面地掌握卻很不容易。最后一個reading稍微講解了IPS的planning階段，也是為三級打基礎(chǔ)用的。這一部分很好理解，但需要做很多的題目才能真正熟悉，總體來說也是體力活。

Quantitative Methods

數(shù)學(xué)這部分我很尷尬。我是經(jīng)濟(jì)本科出身，計量經(jīng)濟(jì)學(xué)在大學(xué)的時候就系統(tǒng)地學(xué)過，而且難度要大得多；做?？嫉臅r候這一本分我也基本沒錯過，但是考試的時候卻很多不確定的。最后成績出來也竟然是個C.原本以為最有把握的部分拖了后腿，弄得我很糾結(jié)。所以我的經(jīng)驗(yàn)是：千萬不要滿足于?？忌夏切﹩柗?，那些?？贾忻總€Quantitative的問題都大同小異，做對了并不代表真正理解了。還是多做一些原版書上的題吧。我這部分比較輕視所以連原版書都沒怎么碰，最后吃了個教訓(xùn)。希望大家不要犯我這個錯誤。大學(xué)里學(xué)的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)不一定可以搞定CFA具有特色的出題方式，Mock和Sample再簡單也不要以為真正考試就很簡單。

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